上周美国5月CPI指数超预期增涨，市场对于6月加息预期升温，利空情绪下，镍价大跌9%，周初即跌破20万大关。
从价格及成本利润方面来看，上周不锈钢企业竞价销售导致市场价格下滑，边际钢厂亏损过大，加大上游镍原料产业挤压力度，镍矿、镍铁出现明显下滑，1.3%镍矿-2至65美元/湿吨，镍铁-50至1470元/镍；当前镍铁企业镍矿询价向1.3%品位60美元的价格靠拢。同时硫酸镍成本重心向MHP工艺转移，硫酸镍液体价格上周-600至39900元/吨，硫酸镍（MHP）即期成本已低至34000-35000元/吨，近期三元前驱体集中压价采购，价格或有进一步下调。
纯镍现货经济性转变，俄镍对金川存在替代，刺激消费增加。MHP优势挤占镍豆消费，镍豆库存增加，升水低位。
供应方面，得益于原料供应增加，精炼镍及硫酸镍企业产量逐步恢复。国内镍铁企业在产业挤压下，维持减量安排。进口方面，2022年5月中国镍铁进口量49.21万吨，环比增加7.31万吨，增幅17.45%；其中94%主要来自印尼进口。
需求方面，随着镍价下跌，近期下游电镀合金消费增加。不锈钢价格暴跌下，钢厂询价意愿向1400元/镍倾斜，但在成本压力下铁厂大幅降价出货意愿不佳，短期供需双方博弈价格暂稳，镍铁企业向上需求利润空间，未来镍铁价格随成本下移进行调整。据了解，上周出口方面，有1000吨左右的金川镍出口，主要是供应海外需求。
库存方面，由于精炼镍消费增加，进口增量有限，目前国内精炼镍库存仍处低位，上期所仓单库存更是下降到不足2000吨，现货资源较少，交割品紧缺。
总体来看，印尼镍资源产量快速释放，供应增加。不锈钢亏损减产降需，硫酸镍企业MHP产量释放，镍豆消费大幅缩减。供需逐步转向过剩，原料供应增加下，成本价格下行，市场普遍对中长期持偏空态度。
近期进口盈利状态下，贸易商陆续进口，对精炼镍紧张局面有所缓解，市场预期进口对盘面盈利情况下，纯镍库存会随着进口，逐步回升。加之宏观利空影响，镍价偏弱运行。但短期海外局势仍未有定数，中国对精炼镍大幅减需后，未见海外LME库存垒库。且整体进口中国的精炼镍量级相对较少，国内纯镍仓单及现货库存低位仍是风险因素。镍价下跌容易进一步刺激高附加值产品的消费，因此在未有明显利空消息刺激情况下，短期不易过于看空，镍价可能出现阶段反弹。当前进口维持盈利，后续等待进口增量兑现。
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