镍：
从镍价运行来看，短期主要矛盾主要还是围绕国内精炼镍低库存、交割品不足的问题，导致镍价短期高位震荡运行。
从基本面来看，国内镍消费6月仍是呈现趋弱态势。
1、纯镍方面，国内金川5月增产加上前驱体企业出售镍豆库存，金川和镍豆升水都低于俄镍，对俄镍产生明显替代。当前需求较差，导致贸易商不敢大量进口，使得现阶段进口盈利情况下，进口量依然较少。上海地区在5月第四周进口对盘面盈利时段，当周进口量达到1000-1500吨清关进口，而最近两周进口到港量不到1000吨，清关进口量更低。
MHP优势挤占镍豆消费，镍豆升水低位。镍豆和金川镍都将对俄镍产生替代，将迫使俄镍升水下调。
国外方面，据市场反馈中国减少的镍豆用量流向了海外不锈钢和硫酸镍企业，本周部分贸易商也表示后续或将把保税区镍豆进行LME交仓。另外，俄镍到欧美和中国物流虽然恢复，但需求缩减，由于俄镍暂时未交仓，所以LME的库存近期也没有体现出过剩增库的明显迹象。
2、镍铁方面，印尼高镍点的优势使得钢厂在采购时，更倾向于采购印尼镍铁，对国内镍铁需求产生替代，国内镍铁的溢价能力减弱。成本方面，本周镍矿1.4%品位-3至81美金/湿吨，对应镍铁成本-24至1481元/镍。
由于下游压力向上传导，为了产业利润的合理分配，以及正向修复，预计镍矿价格可能向78美金/湿吨靠拢，对应镍铁成本1457元/镍。当前镍铁企业用于6月生产的矿价普遍都在86美金/湿吨，对应镍铁成本在1520元/镍。6月价格大概率向下突破成本线，预计7月兑现镍矿下行后，采购价格有可能进一步向1460元/吨成本寻求支撑。
3、硫酸镍方面，6月终端车企和电池恢复，预计7月份才能到达疫情前水平，目前MHP系数跌至6.8-7折，对镍豆强替代。后续增量也是优先MHP和高冰镍。MHP工艺的硫酸镍成本在3.75万元/吨，以当前市场镍豆的工艺成本在4.8-4.9万元/吨。现阶段硫酸镍市场价格4.2万元/吨的晶体价格，前驱体目前采购预期在4万元/吨左右。
不锈钢：
供需改善，成本下行；后续不锈钢可能存在价格下滑、利润修复的情况。
从基本面来看，供应减少，需求恢复，6月将进入去库阶段。
1、6月钢厂减产明显，进口冷轧预期维持7-8万吨水平，供应减少明显。
6月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产274.96万吨，预计月环比减9.1%，同比减9.0%。6月份排产3个系别月环比均呈现减产趋势，广东、广西、西北不锈钢厂预计有检修减产计划，加之接单困难，200、300系基本亏损，其余部分钢厂也有小幅减产，其中：300系133.90万吨，预计月环比减6.2%，年同比减17.2%。
2022年6月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为117.1万吨，预计环比减少3.68%，预计同比减少6.2%。300系排产量61万吨，预计环比增加2.11%，预计同比减少10.16%。
2、国内防控逐步放开，国内需求缓慢恢复。出口方面表现有所弱化。6月预估表需将小幅波动。
5月市场及钢厂出货表现不佳，但实际钢厂300系去库表现正向；市场小幅去库，钢厂库存去库明显。
钢厂成交不佳与去库表现不符，主要有2方面原因：1、代理拿货渠道转移。由于期货走跌，期现价差扩大，现货高升水下，贸易商仓单拿货积极，仓单去库明显。2、原料趋弱、未来成本下移导致贸易商不敢轻易备货。目前贸易商低库存运行，现货补给方式运行，备货程度远低于正常水平，因此社会库存方面多体现在钢厂前置以及代理方，同时钢厂期单销售情况表现不佳。短期该情形难以改善，等待市场持续去库。
3、镍铁过剩价格下行，铬铁价格偏弱运行；主原料下跌，不锈钢成本存在下行空间。
截止2022年06月09日，外购高镍铁价格1520元/镍，高碳铬铁9400元/50基吨，电解锰15850元/吨；温州地区304废不锈钢13600元/吨（不含税）。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧综合成本18835元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧综合成本19783元/吨。
以市场预期偏弱预期来看，若7月镍铁按1460元/镍、铬铁9000元/50基吨来计算，资源优势企业不锈钢现金成本将降至18000元/吨以内。
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