2022年是印尼镍中间品项目集中投放的一年。目前新能源汽车已成为世界各国产业发展战略的重点领域，随着新能源汽车的渗透率不断提升、电池高镍化、单车带电量的提升，原料资源短缺问题一直阻挡着产业的快速发展。随着印尼的矿资源不断开发、镍中间品项目快速投放，将会为新能源行业的发展多一层原料保障支撑。
一、技术成熟助力印尼湿法项目投产加速
据Mysteel统计，目前已披露的印尼MHP湿法项目规划产能有44.9万吨/年镍金属量，其中绝大部分都是中资企业推动建设。
2021年4月力勤项目开始试生产，拉开了全球MHP格局的新篇章。截止2022年5月，已投的条线共有6条，镍金属量年产能在9.6万吨以上。镍湿法高压酸浸（HPAL）技术历经数十年发展，已逐步成熟，印尼MHP项目从建设到达产的时间在不断缩短。
2021年之前，在镍行业应用已投产的项目主要有11个，已建成的项目平均投资成本推算在4亿美元/万吨金属镍水平。项目达产的主要有中冶瑞木（Ramu）、Coral Bay、Taganito 等，平均达产时间在3年左右。
如今华越项目已经把投产到满产时间缩短到不足一周。2022年3月23日华越镍钴项目高压酸浸第四系列实现满负荷生产，从高压酸浸第一系列冷水试车到投料试生产再到达产的40天坎坷曲折，到第二系列10天即达产110%负荷，三系列8天实现满负荷生产，四系列运行不满一周即满产运行。
如果从试运行到生产达到规划产能水平，当前印尼项目产能爬坡期已压缩至2-3个月以内。此外，由于技术的不断成熟，现有项目在达产后1个月内，普遍表现出超过规划产能的生产水平，湿法项目的多项指标都在不断刷新。
2022年印尼MHP湿法项目已明确的高压釜新增数量有5台，新增年产能可达8万吨镍金属量。预计2022年印尼MHP镍金属量将达到10.6万吨以上，同比增加9万吨以上。
二、国内高冰镍处理工艺限制产能快速释放
据Mysteel统计，目前已披露的印尼高冰镍项目规划产能有38.9万吨/年镍金属量。其中主要分两种技术路线，大部分还是先建设镍铁产线，后转炉吹炼制取高冰镍（需要注意避免与镍铁投产重复计算）；富氧侧吹则是直接矿到高冰镍。
单从技术角度来看，RKEF+转炉生产高冰镍对转炉的损伤较大，需要对转炉有着较高的要求。目前是由AOD代替转炉冶炼高冰镍的工艺占主要供应量，而已知的转炉工艺当中只有PT VALE的项目是在正常生产，2021年产能利用率只有81.75%。友山项目暂时在生产低冰镍，4月烘炉的华科项目暂时在生产镍铁。AOD的产出量要远大于单条转炉的产出水平。一个AOD每月可匹配近8条RKEF产线。因此，如果下游需求旺盛的情况下，新增项目的总产量是可以满足快速增量至1万吨/月的镍金属产出水平。
早在3月份，我们就曾提到加工能力不足是限制产能释放的重要因素。目前国内可处理高冰镍的产线能力为2.35万吨/月，其中硫酸镍企业只有0.92万吨，仅占国内处理能力的45%，且其中B和C企业分别在3月和4月刚刚投产，产能利用率尚未满产，爬坡时间按2-3个月达产计算，需要在6-7月满足达产。
可参考：《Mysteel：印尼高冰镍首次运往国内，加工能力不足限制产能释放》
因此，对于印尼高冰镍产量而言，项目新增普遍集中在三四季度，而二季度由于需求爬坡，预计现有项目提产量有限。2022年全年高冰镍金属产量预估同比将增量10.17万吨。
三、中间品供应增加 经济性凸显 企业生产工艺将继续优化调整
从硫酸镍各原料冶炼的成本来看，湿法冶炼中间品MHP镍系数报价自4月以来已经从9折降至7-7.5折，三元级片粉料系数下调至1.25-1.28折。由于废料回收资质及资源问题，用量难以有较大改变。
目前镍豆生产硫酸镍即期成本（液体）在5.13万元/吨，镍豆自溶硫酸镍即期成本（晶体）在5.21万元/吨。MHP生产即期成本在4.49万元/吨。对比当前电池级硫酸镍（液体）4.6万元/吨的市场价，镍豆工艺要亏损近6000元/吨。
4月份，硫酸镍减产叠加镍中间品消费增加，导致样本企业镍豆用量大幅缩减。4月硫酸镍企业原料占比：湿法中间品占38%，高冰镍19%，镍豆\镍粉占19%，废镍占23%。
MHP经济性较好情况下，理论上具备MHP处理能力的企业会快速提量，但实际上，由于当前国内终端消费萎靡（市场普遍担忧疫情影响或持续至6月以后），加之企业因资金运转及销售渠道等问题影响，导致存在MHP处理能力的中小型企业无法快速实现增量替代。目前主要是大型企业及时提量为主，因此镍豆虽有骤减现象，但未出现被完全替代的局面。当前新能源电池产业链正在处于产量缩减、产品及原料去库的背景之中，随着市场环境的逐步调整，企业生产仍会继续优化调整。
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