螺纹钢期货在经历去年年末复合顶部形态猛烈下杀后，开启不错的反弹行情，凭借成本支撑、冬奥限产、矿山疫情等利好刺激，RB2205在整个1月行情中温和上涨，总涨幅已经达到前期下跌空间的一半以上，十分令投资者期待。农历年末的美国加息事件并未影响螺纹钢上升行情，不过未来随着发达经济体纷纷确立加息周期，作为风险资产的螺纹钢大概率跟随大宗商品进入调整周期，加上终端产业困境、短期利好弱化等利空因素扰动，未来行情或开启长期熊市模式。
难逃周期 货币属性或搅局
2022年开年至今的一个月以来，美联储确立加息周期已经在世界范围达成共识，唯一的分歧只是具体加息次数和缩减资产负债表的力度，美元大量回收流动性行为将沉重打击股市、房地产、大宗商品、加密货币的价格走势，甚至将迫使它们进入下降周期。作为内盘大宗商品中的经典产品，螺纹钢自然也难以逃过上述运行规律，资金流出大趋势恐怕难以逆转，因此价格走势体现出来的大概率是下行模式。不过螺纹钢是商品期货中比较独特的一员，近年来体现出来的货币属性使之有了抗通胀功能，一旦整个资本市场遭遇恐慌式下跌，那么螺纹钢期货可能吸引部分避险资金入场（分流了贵金属投资者），这将使得下跌行情不太顺畅。另外，钢价因为没有强势的外盘品种牵制，整体行情节奏有所滞后，非常有利于大资金布局来打时间差“战役”。
进一步梳理宏观面，笔者发现各国政府对美国进入加息周期事件都已做出应对，有部分已经拿出对冲风险的举措。2月4日英国央行宣布加息，这是十八年以来首次升息举措，市场预期其2022年或加息五次以上，并且将面临剧烈的缩表行动，同时巴西央行连续第三次加息，使得本国利率超过10%。当然中国情况较为特殊，利率不升反降选择维持充足流动性，这就要面临巨大的热钱外流压力，算一个不确定因素。
需求不振 终端产业预期差
从螺纹钢终端消费产业看，房地产、汽车行业未来预期确实不太乐观，暂时都还没有看到拐点出现的希望。数据显示，2021年房地产行业调控561次，同比上涨33%，并创下历史新高，严查违规贷款、集中供地、住房限购限售等政策相继登场，在这种形势下深圳二手房成交量创下十年新低就不奇怪了。汽车方面形势稍好，2021年我国汽车产销都超过2600万辆，勉强结束2018年以来三连降的局面，但是芯片荒在过去一整年始终制约着行业发展，长期看新增需求的预期可能落空。
短周期分析，产业链上游铁矿石、焦炭价格大涨使得钢价成本支撑较强，叠加冬奥会限产因素，螺纹钢价格持续凭借利好刺激反弹。市场炒作澳洲矿山疫情和高温天气，春节前螺纹期货价格出现了大幅度拉升。后期行情还是要回到中长线基本面上来。
结论及建议
综上所述，螺纹短期反弹结束后，或进入较长的调整周期，建议RB2205在短期利好因素弱化的同时，结合技术面逢高建仓空单，价格控制在4900元/吨左右。（作者单位：贯邦基金）
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