2021年四季度以来，板材价格呈现出震荡回落的趋势，其中10-11月市场更是大幅下跌近1000元/吨，金属板材价格重心明显下移，进入12月份，整体表现区间震荡，而虎年元月之后，市场并未呈现出明显改善局面，冷热轧价格呈现不温不火之势。同时，就热轧品种而言，仍相对强于冷轧走势，其品种间价差也出现调整，而这价差调整背后的逻辑原因如何呢？本文将做简单分析与解读。
一、冷热轧价差四季度以来呈继续缩小态势
表1：Mysteel冷轧与热轧价格及价差情况（单位：元/吨）
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品种 |
市场 |
2022/1/11 |
2021年 |
环比 |
2021年 |
环比 |
2021年 |
环比 |
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热轧4.75mm |
全国均价 |
4821 |
5831 |
-1010 |
5401 |
-580 |
5313 |
-492 |
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冷轧1.0mm |
全国均价 |
5448 |
6485 |
-1037 |
6138 |
-690 |
5813 |
-365 |
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冷热价差 |
627 |
654 |
-27 |
737 |
-110 |
500 |
127 |
|
数据来源：钢联数据
从表1看出，截至1月11日，热轧板材全国价格整体呈现下移趋势，现货均价为4821元/吨，较2021年三季度末下跌1010元/吨，较二季度末下跌580元/吨，较一季度末下跌492元/吨。同样，冷轧板材价格情况呈现出走弱局面，其全国均价为5448元/吨较2021年三季度末下跌1037元/吨，较二季度末下跌690元/吨，较一季度末下跌365元/吨。
一方面，2021年一季度整体冷热价差大约在500元/吨左右，属于相对合理区间；另一方面，2021年4月份开始以来，热轧表现相对弱于冷轧，热轧板材产量供给放量，而消费并未有效匹配，因此这一阶段冷轧价格较热轧价格明显偏高，其价差约730元/吨左右。伴随时间推移，热轧产量受全年产量平控影响，乃至冷轧下游汽车消费受芯片不足而继续低迷，三季度冷热价差收窄至650元/吨附近。最终来看，目前冷热价差在620元/吨左右，较2021年二季度以来不断收缩，明显仍处于整体区间中高位水平。
二、供给回升 热轧冷轧产量呈现释放局面
经过2021年国内对粗钢产量进行压减平控之后，2022年初指标压力相对减弱。数据显示，截至1月7日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.20%，周环比增加3.19%，同比下降16.01%；高炉炼铁产能利用率77.89%，周环比增加2.10%，同比下降14.26%；日均铁水产量208.52万吨，环比增加5.51万吨，同比下降36.76万吨。
从热轧钢厂生产情况了解得知，1月7日，整体开工率为84.38%，周环比增加1.57%，钢厂年化产能利用率为78.13%，周环比增加2.29%。周钢厂年化产量为305.82万吨，周环比增加8.97万吨。
从冷轧钢厂生产情况了解得知，1月7日，整体开工率为82.98%，周环比增加2.13%，钢厂年化产能利用率为80.69%，周环比增加3.85%。周钢厂产量为81.67万吨，周环比增加3.89万吨。
其实关注我们的数据应该知道，2022年元月整体开工及产能利用率季度环比或者年同比应该属于偏低，但是有一点值得关注的是，整个热轧、冷轧产能的新增不容忽视。
据悉，2021年热轧新增产能较多，新增2000万吨；当然，2021年冷轧新增产能同样不少，大约为400万吨。整体产能供应呈现释放局面。
三、国内热轧板卷库存继续去化 元月中下旬或将出现拐点
截至1月上旬，全国热轧卷板库存较2021年国庆下降115万吨，目前整体库存维持在367万吨左右，整体处于2021年四季度以来低位水平，且同时低于去年同期水平。同时，近期盘面基差在进行修复，投机需求有所加大，对于商家现货冬储的心理预期也有一定上升，热卷大约为4600元/吨左右，较之前提升100元/吨；另一方面，当前华东热卷较华南、华北价格偏高，大量资源也将从钢厂涌入华东，而整体到货较慢使得在途资源增加，短期厂库压力减弱，不过，最终社库在春节前仍将出现攀升。
四、冷轧板卷处于相对高位水平 年同比增26万吨
调研得知，2021年冷轧整体下游需求表现不佳，虽然四季度汽车行业消费有所改善，但当前库存整体仍处于偏高水平，截至2022年1月上旬统计，冷轧总库存为153.85万吨，周环比回升过程中，春节前累库开始有所显现，而年同比增加达到26万吨。
从成交数据，截至1月上旬显示，全国162样本流通商成交量为19400吨，较2021年12月底继续下滑近2500吨，更是较4季度高位成交量破30000吨而有所不及。因此，成交量不断放缓，导致冷轧整体库存累计压力将大于热轧品种。
五、热轧消费或将减弱 而冷轧消费更加乏力
Mysteel调研结果看，热卷下游消费将逐步减弱，分行业来看，钢结构行业，年底项目总量不多，工程订单类型也主要以市政工程为主，目前企业热轧品种钢订单新增较少，而市场流通材，购买的意愿也不明显，企业普遍反馈，商家在1月15日后会逐步放假；出口方面，国内外价差继续收窄，国外因疫情对消费的影响较大，近期日本、韩国与东南亚（越南、印度）抢单继续体现，目前热卷出口价格约780美元/吨，内贸价格高而国外价格下滑，因此出口价格方面并不占优势，出口带来的消费支撑度不强。基建方面，施工企业反馈1月份资金压力较大，新到资金总量较少，可落地项目也并不多，这对于消费可支撑的空间不多；当然，短期可维持的仍有造船和集装箱行业，这对于消费仍有一定支撑。同时，中后期有预期上升空间的则是热轧代替部分带钢需求。因此，热轧消费呈现下滑，但矛盾结构仍在正常范围之内。
再看冷轧方面，1月份钢厂冷系接单接近尾声，后结算和减量接单的情况较为突出，钢厂实际订货成本下降，12月后结算冷轧上海到货成本大约在5350元/吨左右，实际销售高价难有成交。当前钢厂也反馈，接近年尾，售卖压力增加，出口优势不大，民企冷轧企业降产的情况比较普遍。加之，涂镀企业春节期间面临大面积停产放假，从而对基料造成压力。从消费角度看，汽车订单环比有所改善，但总量增幅不大；制门企业则在1月10号以后出现逐步休市的情况，消费下降。
因此，在季节性消费减弱的大背景下，冷轧消费乏力或表现更为明显突出。
六、总结
总体来看，冷轧供给端压力增大给市场形成抑制，而热轧供应压力相对不及，这给冷热价差空间收窄修复形成一定支撑。需求端，春节来临，冷轧需求将进一步表现低迷，即使热轧情况同样表现不佳；同时，春节后一季度热轧需求或率先启动，冷轧需求恢复相对较晚，即使，春节后迎来开门红行情，其冷轧价格上涨动力也将不及热卷。从价差来看，在整个2022年一季度板材压力依旧存在的情况下，冷热价差维持在400-600元/吨相对较为合理，但伴随时间推移及相关影响因素发生变化，不排除其偏低价差再次拉开或出现扩大。
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