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焦炭强势难持续

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逢高布局空单

短期焦煤价格持续上涨,推动焦炭价格中枢抬升,但风险也在逐步积累,主要原因在于,焦煤的紧张是暂时的,且2月份铁水产量仍有回落风险。年后焦炭现货价格存在季节性回调可能,此时焦炭估值偏高。

近一个半月,焦炭期货主力合约出现明显反弹,焦炭2205合约从底部2290元/吨反弹至3200元/吨,涨幅高达40%。近期随着焦炭现货连续涨价,焦炭2205合约却涨幅逐步收窄,从原来升水现货逐步转为贴水现货。短期市场博弈点仍在基本面强势与2月份需求回落和年后现货季节性回调预期上。

现货强势不改

近期焦炭现货明显走强,短短两周时间焦炭三轮涨价落地,涨幅500元/吨。焦炭的涨价驱动主要来自下面几个方面:一是煤价连续上涨带来的成本抬升,二是钢厂复产带来的刚需增加,三是下游冬储补库需求。首先,2021年11月下旬以来,炼焦煤价格触底反弹,山西中硫煤从1900元/吨涨至2350元/吨,涨幅450元/吨,其他煤种涨幅在300—700元/吨不等。煤价的上涨带来焦炭成本抬升,而持续亏损的内蒙古焦化厂率先开始涨价,其他主流地区焦化厂陆续跟进。其次是钢厂复产预期,2021年11月份各地基本完成粗钢产量平控目标。考虑到2022年平控基数,以及钢厂利润丰厚等因素,市场预期钢厂将有小幅复产,对应炉料刚需会有所增加。事实上,去年12月底钢厂复产预期开始逐步兑现,247家钢厂铁水日均产量从前期199万吨上升至208万吨,根据钢联统计,未来几周铁水产量有进一步回升的空间。最后是冬储需求,从往年来看,焦煤、焦炭的下游企业都会进行一定程度的冬储,以维持春节期间以及节后一段时间正常生产,防止意外的风险。在冬储行情下,焦煤、焦炭价格也会表现相对强势。

风险逐渐增加

近期焦炭期货端表现不如现货端,基差从升水逐步转为贴水结构。虽然短期来看双焦现货强势,但是风险也在渐增。从中期来看,经过2021年产能投放,焦炭产能并不缺,双焦的矛盾在于焦煤。短期焦煤价格持续上涨,推动焦炭价格中枢抬升,但其风险也在逐步积累,主要原因在于,焦煤的紧张是暂时,且2月份铁水产量仍有回落的风险。从季节性上来看,年后焦炭现货也存在季节性回调可能。因此此时焦炭估值偏高。

中线布局空单

短期来看,焦炭现货仍处于上涨通道,而焦炭期货合约则处于振荡筑顶阶段。从基差角度来看,目前焦炭处于小幅贴水状态,而往年同期焦炭5月合约贴水在300—500元/吨之间,从这个角度来看,目前焦炭2205合约基差偏小。笔者认为后期可能走现货上涨,期货振荡,从而基差走强的逻辑,也就是说未来焦炭期货盘面对现货端的利好可能并不敏感,因此此时择机补空单正当时。建议轻仓逢高布局焦炭空单。


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长材指数 05-13 158.55 -0.12
扁平材指数 05-13 124.18 0
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 05-10 39.77 -18.58
热卷情绪 05-10 46.21 -8.54
冷卷情绪 05-10 48.45 -1.55
数据来源:钢联数据免费下载

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