主要逻辑:
①建材产量和消费均大幅低于去年同期,库存继续去化。2+26城市明年一季度限产将超30%,若其它地区产量不变,则明年一季度全国产量将同比下降12.5%,热卷及板材产量影响较大。唐山13家钢厂等级由D调整为C,后期唐山重污染期间钢厂整体限产影响将下降。周末唐山钢坯累涨40。江苏镔鑫钢厂冬储锁价4450,较去年高200。
②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降,不过地产融资好转,对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄,11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%,11月施工同比下降25%,新开工同比下降21%,地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。10月23日全国人大授权国务院在部分城市开展房地产税改革试点工作。挖掘机国内销量持续8个月负增长,基建对钢材消费的拉动较弱,不过2022年新增专项债提前批额度高于往年,明年基建对钢材消费带动有望增加。11月财新制造业PMI为49.9,月环比下降0.7%。中央政治局召开会议研究2022年经济工作,提出要促进地产健康发展和良性循环。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格,目前估值中性偏高。
投资建议:单边逢低做多。卷螺01价差继续持有。螺纹5-10正套。
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