11月铜价持续振荡运行，月末新型新冠变异毒株扩散再度引发市场忧虑情绪，铜价大跌，不过全球铜市低库存令铜价仍有基本面支撑。
市场通胀忧虑提升
美国东部时间11月3日，美联储宣布，自11月起，每个月减少购买100亿美元的美国国债和50亿美元的MBS，正式宣布缩债开始。由于加息时间尚远，美元指数振荡走弱，美股继续走高。不过，此后美国众议院通过了高达5500亿美元的基建计划，令缩债效果缩水，加之能源价格和运输成本飙升推涨美国物价，市场对于美国通胀的忧虑情绪明显增强。
通胀忧虑明显引发市场对于美联储加息的担忧。自11月10日起，美元指数闻风走强，截至11月末已经触及96.94一线，美联储到明年7月的加息预期次数也升高至两次以上。加息问题持续发酵并在宏观市场占据主导作用。
全球铜低库存持续
有关报出的进口铜精矿加工费在11月轻微回落，11月19日当周进口铜精矿指数为61.75美元/吨，较10月末的62.84美元/吨小幅下滑。除矿山自身运营扰动以及疫情带来的清关问题外，国内冶炼环节生产加码也对加工费有一定施压。目前加工费仍然处于高水平，铜精矿环节供应整体宽松且稳定。
马来西亚10月末宣布将原计划自11月1日开始执行的金属废料进口新规推迟至明年开始执行，或增加国内废铜供应。国内多省份散发疫情对局部物流以及废铜拆解产生影响，临近年末国内废铜产量难以明显回升。整体来看，年底废铜供应压力将继续稳步缓解。
根据目前的冶炼厂排产计划，12月昆鹏铜业、中铜东南铜业、江铜富冶和鼎铜业等冶炼厂计划检修，涉及产能65万吨，推算影响精炼铜产量4.16万吨，较11月检修力度缓和。目前国内限电力度明显减小，高加工费对冶炼厂生产仍然具有驱动作用，且国内精炼铜库存很低，现货升水甚至在11月报出每吨千元以上，炼厂利润可观。
需求将有边际改善
今年国内线缆行业最大特征是产成品库存持续处于高位。当前，电网工程以及电源工程建设尚未出现加速迹象，地产用缆也未见明显增长，电解铜杆库存仍然偏高，线缆企业产成品库存更是远高于往年水平，在此背景下，年末即使出现基建赶工，也将以消耗产成品库存为主，实际触发的新增铜需求将较为有限。
10月国内铜管企业原料及产成品库存均较9月回升，不过目前铜管行业成品库存并不高，主要是空调生产旺季背景下提前备货态势比较明确。从空调行业的生产季节性来说，10月过后到年末将迎来空调生产的年内第二高峰，且生产节奏与行业库存量相关性不大。目前国内家用空调库存量在1665万台以上，库存压力虽然比较大，但行业正常的加速生产节奏难以打破，因此12月空调行业用铜量将有明显的边际改善。
综上所述，美国通胀忧虑仍将持续，新型变异毒株Omicron对市场的影响仍需时间消化，但全球低库存对铜价又存在稳固支撑，因此12月铜价延续振荡走势。
资讯编辑：陈颖颖 021-26094037 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
