核心观点：钢厂利润改善，市场炒作复产，基本面不支持续反弹，震荡调整。
①供给宽松，到港高位，延续累库。澳洲发运1819.1万吨（+271.7），发中国的比例84.09%（+0.75%），巴西发运759.2万吨（+150.7），澳巴发运合计2578.3万吨（+422.4），全球发运合计3279.7万吨（+565.4）。45港到港量2462.2万吨（+108.1）。在港船舶167条（-11），压港改善。45港库存15106.19万吨（+100.49），继续累库。
②限产持续，铁水产量低位，港口成交好转。进口矿周消耗量1757.35万吨（-4.2），以疏港量推算的铁矿石需求为2028.25万吨（+125.3），以铁水产量推算的铁矿石需求为1413.86万吨（-7.07），国内钢厂铁矿石库存10669.28万吨（-47.52）。最近一个交易日主要港口成交五日均值为96.56万吨（+0.9）。
③综合来看，采暖季限产、降能耗和减产继续推进，矿石需求持续承压。钢厂利润有所恢复，且由于明年一季度华北限产维持较严水平，钢企冬储补库动能弱，海运费降低后进口矿成本下移，铁矿石向上驱动不足，基本面不支持持续反弹。
市场研判：震荡操作，注意风险。
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