主要逻辑：
① 供给宽松，到港增加，压港释放入库量，进入累库周期。澳洲发运1927.4万吨（-26.6），发中国的比例80.45%（-1.99%），巴西发运759.3万吨（+24.6），澳巴发运合计2686.7万吨（-2）。45港到港量2304万吨（+94.3）。在港船舶204条（+10），压港严重，随着压港改善将逐步释放成港口库存。点钢网北方六港库存7957.23万吨（+117.08），中高品粉矿和块矿累库，低品粉矿和球团降库；45港库存13419.3万吨（+97.6），库存延续累库。
②限产影响铁水产量加速回落，港口成交转弱。进口矿周消耗量1820.42万吨（-50.47），以疏港量推算的铁矿石需求为1919.33万吨（-86.59），以铁水产量推算的铁矿石需求为1476.65万吨（-64.26），国内钢厂铁矿石库存10271.6万吨（-77.04），年内新低。最近一个交易日主要港口成交五日均值为84.2万吨（-21.14），成交量回落。
③综合来看，四季度有冬奥会准备和采暖季，能耗双控和限产减产持续，铁矿石将进入供给过剩的累库周期，但考虑钢厂利润和海运费成本，铁矿石底部支撑力强，预计价格跟随政策的松紧而区间波动。
市场研判：[600-780]区间操作，逢高做空。
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