1.焦炭价格提涨范围扩大，短期煤焦或在黑色系中保持相对强势。考虑当前部分煤种供应吃紧，且原料成本大幅增加，影响部分焦企已亏损或在盈亏边缘，另外，随着盘面大幅拉涨，市场投机需求趋于活跃，贸易商及期现公司采购积极性明显恢复，焦企方面也存在惜售情况，钢厂方面，刚需仍存，同时考虑近期焦炭供应端多有扰动，采购积极性增加，整体看焦炭供需面逐步趋紧，后续关注焦企限产及原料价格对市场的影响。焦煤方面，随着铁路及公路发运略有好转，本周部分终端到货情况有所改善，下游整体原料煤库存仍处中低位水平，炼焦煤供应持续紧张，价格延续涨势，陕西子长大矿气煤价格再度回涨50元/吨至1400元/吨。进口蒙煤方面，随着近期口岸通关有所恢复，汾渭统计甘其毛都监管区库存周环比增加7.1万吨至16.1万吨，口岸可售资源依然有限。
2.短期看焦炭矛盾或强于焦煤，近期焦煤大幅上涨主要在于修复基差，且焦煤基本面虽好转，但现货资源依旧紧张，交割货源有限。做多2109合约焦化利润策略逻辑依旧有支撑，左侧交易可逐步入场，右侧交易可等焦炭现货价格上涨信号出现。主要逻辑在于驱动方面看，首先，焦炭供给边际收缩，河南、陕西、山西临汾等地区焦企由于环保、限电等原因限产，幅度在20-30%，影响区域焦炭紧张；昨日中央环保督察组向山西反馈督察情况，焦炭大省山西后期新增焦化投产进度存疑，淘汰产能或加快。其次，原料炼焦煤紧张程度边际好转，党庆后产地多数煤矿恢复生产，且蒙煤逐步恢复通关。最后，钢厂逐步走出淡季，钢厂生产季节性好转。估值方面看，库存角度，焦炭社会库存低位，焦炭价格弹性较大，现货价格易涨难跌。利润角度看，钢焦利润现货、期货分配均不合理，焦化利润亏损。
市场研判：短期看，单边建议震荡偏强操作；套利建议多焦化利润、焦炭91正套持有。中长期建议多配焦煤，空配焦炭。
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