新华财经北京6月9日电6月第一周，强劲美国数据和有关美联储消息提振美元走势，美元指数回归90.50附近。同时，受中国央行上调外汇存款准备金率政策影响，美元兑人民币从底部反弹，重回6.40附近。
分析师认为美元兑人民币的走势可能出现变数，主要原因有以下几个方面：
1.美国通胀预期的是此前美元贬值的原因之一。过去两个月，劳动力成本大幅上升、大宗商品成本和消费者增加支出的意愿，市场保持警惕。美国的通胀水平正在上升，或许比美联储预期的更激进。
当地时间6月6日（周日），美国财政部长耶伦表示，拜登总统应该推进他的4万亿美元支出计划，即使这些计划会引发短期通胀和更高的利率，这实际上对美国有利。近几个月来，围绕通胀的争论愈演愈烈，耶伦等人认为，目前的价格上涨是由疫情造成的短暂异常现象（如供应链瓶颈和经济重开后支出激增）推动的，而批评者则认为，数万亿美元的政府援助可能会导致成本持续飙升。
2.美联储继续维持鸽派态度，也使得美元阶段性走弱。然而，美联储及其主席鲍威尔可能在夏末之前退出暂时性通胀阵营，并为比预期更快地缩减量化宽松铺平道路。从美元端来看，这将放缓美元兑其他货币的贬值。
3.从人民币端来看，经济基本面稳固，支持此前人民币上涨。海外疫情持续，美国等在服务消费需求上的恢复依旧较慢，在此背景下，商品消费需求得到进一步支撑，进而使得中国出口表现不俗，扩大贸易顺差。外资流入加速。人民币的升值，与外资流入加速也有一定关系。从股市外资流入来看，北向资金近期出现大幅流入，5月25日更是出现了创纪录的217.23亿元。从债市外资流入上来看，2020年6月份以来，境外机构开始大量增持中国债券，今年3月份，人民币暂时走弱，机构增持节奏放缓，而4月份境外机构再度增持债券，正好对应了人民币的再度走强。因此，近期的外资流入，对人民币升值也有一定的支撑作用。
4.随着人民币资产避险属性日益显著，越来越多国际大型机构正加大人民币资产配置。继上调外汇存款准备金率后，中国央行再出大招。近日，国家外汇管理局向17家机构发放合格境内机构投资者（QDII）额度103亿美元。此时发放新的QDII额度，无疑将引导境内资金加大海外资产投资，进一步缓解人民币快速升值压力。
目前，中国相关部门的稳预期举措已产生预期效果——相比两周前市场猜测人民币汇率将快速上涨至6.2的氛围，进入6月，已发生变化。取而代之的是，越来越多海外对冲基金将人民币汇率交易与美元指数涨跌高度“挂钩”，不再押注人民币汇率独立快速上涨。
5月，很多出口企业担心人民币汇率会快速上涨至6.2，纷纷将手里大部分闲置外汇头寸一次性结汇，但现在他们都回到按需结汇（按照境内经营业务资金需求）的节奏。究其原因，越来越多出口企业相信中国相关部门有丰富的政策工具不再放任人民币汇率快速升值，贸然逢高结汇赌汇率反而会增大风险。
在人民币走势不确定性加剧的情况下，企业可使用期货及期权合约对冲风险。
不赌人民币单边升值或贬值，使用外汇衍生品对冲风险
对于持有人民币或未来到期定价为CNH结算的交易商来说，可以使用人民币期货实现风险对冲。其中芝商所（CME）旗下的美元/离岸人民币期货合约（合约代码:CNH）就是管理人民币汇率风险的重要工具。
假设人民币贬值，使得6月份期货合约的价格从6.45元到期时变为6.55人民币，贬值1.55%。这也可以视为每人民币兑美元的价格从0.1550美元变为0.1527美元。如果在此时买入6月份到期期货10万美元，到期时就可以获取人民币兑美元汇率下跌带来的1550美元左右的收益，实现对现货市场的风险对冲。
假设人民币升值，使得6月份期货合约的价格从6.45元到期时变为6.35人民币，升值2%。这也可以视为每人民币兑美元的价格从0.1550美元变为0.1575美元。如果在此时卖出6月份到期期货10万美元，到期时就可以获取人民币兑美元汇率上涨带来的2000美元左右的收益，实现对现货市场的风险对冲。
为了应对人民币过快升值，央行政策工具箱相当丰富，上调外汇存款准备金率也只是初试牛刀。从以往央行多次应对人民币快速升值的举措分析，启动逆周期因子、调整远期售汇业务的外汇风险准备金率、调节境内企业境外投资放款宏观审慎调节系数、加大QDII审批额度、鼓励对外直接投资、放宽居民个人购汇限制、用外汇缴存人民币存款准备金等工具，都可能成为央行“稳预期”的新举措。
围绕资本项目和金融市场高水平放开，尤其是股票、债券、外汇市场放开等，以及落实跨境资本流动均衡管理，央行与外汇局还会有一系列新政策工具。所以，市场参与者不应去赌人民币单边升值或贬值，而应当使用外汇衍生品作为工具，合理对冲管理风险。
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