5月12日美国劳工部公布了美国4月CPI。数据显示，美国的整体CPI和核心CPI，4月增速均创出惊人的记录。从同比来看，4月美国整体CPI同比大增4.2%，增速创2008年9月以来新高；核心CPI同比大增3%，创1996年1月以来最大增长；从环比来看，4月美国整体CPI增速达2.6%，创历史新高（前期最大涨幅出现在1947年9月，涨幅为2%）。
从数据来看，本次美国CPI的涨幅远超预期水平，全球通胀预期再次加剧，社会开始关注美国货币政策何时会转向的问题。
一、简析美国CPI大涨的逻辑
3月拜登政府提出的1.9万亿美元的经济刺激计划被正式通过。叠加自2020年疫情爆发后，美联储开启了无上限的量化宽松政策，每月向市场投入1200亿美元以重振经济，2020年全年美国M2增量达到了3.8万亿美元的规模，甚至超过了之前5年M2发行量总和。
在此背景下，目前美国市场中的流动性已经达到了“满盈至溢”的地步，这也为本次CPI的大涨埋下了伏笔。
2021年以来，美国航空票价大幅上涨10.2%；二手车与卡车价格指数也开始大幅上涨；其他娱乐业、家居装饰业也出现了不同程度的涨幅。整体来看，与中国的通胀不同，本轮美国CPI的涨幅的主要推动力在于能源与服务方面，其通胀的主要驱动力在于消费端。
从数据来看，美国CPI的涨幅大约领先美国制造业价格指数2-3个月。也就是说目前随着美国CPI的大幅走高，后续或将对美国工业品的价格起推动作用，进而引发更严重的通胀危机。
对比2009年后美国CPI涨幅数据来看，本轮通胀的强度与力度更佳充沛，其涨幅一度超越2009年，美国CPI的涨幅。叠加前期美国无节制的“大放水”，一场席卷全美的超级大通胀可能正在逼近。
二、我们正处于通胀的哪个位置？
以我个人观点来看，目前美国CPI的大涨对于全球通胀周期而言并非是一件坏事。拜登政府上台后，美国财政政策更为激进，进一步加剧全球通胀预期。但当前面对美国本土严峻的通胀压力，美国财政政策的运行或将趋于保守。
且根据美联储4月会议纪要来看，其承诺若通胀率持续在2%以上，且通胀预期有可能上升，那么美联储将利用货币工具引导通胀和预期回落至2%。在货币政策转向的作用下，全球通胀压力或将有所减弱。
5月12日，或受美国CPI大涨，后期流动性收紧影响。期货盘面上，之前涨势凶猛的大宗商品价格迎来较大跌幅，部分品种版块跌幅逾4%。
目前中国CPI周期已经进入危机过后下跌反弹的周期，国内CPI拐点出现在2020年9月；对比2009年数据来看，中国CPI在第7个月份经过拐点后开始持续上升，历时23个月后CPI涨势才迎来拐点，直至第43月才回归至1.8%的相对正常水平。整个通胀周期大约在36个月左右。
但由于目前大宗商品的涨幅过于迅速，下游制造业企业成本压力巨大，如原材料价格长期高位运行，或将对中国产业链造成不可逆的打击。在此背景下，国家或将进行介入，以宏观政策的调控来抑制本轮通胀周期的长度。
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