BDI指数开年即迎来高位，其背后的主要驱动因素——BCI指数同样在开年迎来增长。BCI指数对应的主要几条航线中，C3（图巴朗-青岛:铁矿石）与C5（西澳-青岛:铁矿石）对其增长态势作用巨大——中国从澳洲、巴西进口的铁矿石运量在今年一月起即保持相对高位：铁矿石高运量的发展态势势必带动C3、C5航线的航运需求。未来一段时间，随着国内复工复产稳步推进，大型基建、房地产、汽车等项目的用钢需求将会进一步得到释放。这一背景下，BDI指数将会在短期内继续保持较于往年更高的发展趋势，如全球疫情得到进一步控制，该高位态势或将持续更长一段时间。
1. BDI指数在今年开年即迎来新一波高峰
a) BDI指数较往年更早迎来增长，往年一般在3月后，今年则在开年即涨
2021年开年，BDI指数即表现强势，较往年有明显增长，一改往年BDI指数开年即落的固定模式。截止3月初，BDI指数再次突破1700，在3月3日收于1763，给全球海运市场带来信心。
分析近三年的BDI指数走势，可以很清晰地看到该指数走势具有较强的周期性，具体表现为：第一季度起BDI指数维持相对低位，并往往会在3月份或4月份触底，同时这一低迷的状态整体持续时间较长，往往是在第二季度末才会显现出明显地回升趋势。而今年开年以来，BDI指数从一月份的1673起步，并一直保持较好的发展态势，到3月份依旧维持在1700左右，而没有重蹈往年开年即回落的覆辙。这一迹象表明：全球海运市场整体正逐渐回暖，这也一定程度上反映了全球经济在逐渐回归正轨。
数据来源：Mysteel数据整理
b) BCI指数开年以来即迎来涨幅，并直接作用于BDI指数
BDI指数开年即增的背后，是其重要组成部分BCI指数的高位发展态势所驱动。综合历史数据，BCI指数所代表的以承运铁矿石等工业原料为主的海岬型船一直以来是全球海运运费价格波动的主要影响因素。海岬型船由于承载量巨大、多承运像铁矿石这一类的大宗商品，它的价格受大宗商品市场影响较大，因此，该船型运价波动较其他运费指数更为频繁、幅度也更大。
基于此，BCI指数开年即涨的局面在BDI指数上立即得到体现——在BCI指数的有力带动下，BDI指数相应迎来较为乐观的开年局面。
数据来源：Mysteel数据整理
2. 海岬型船受热捧的背后是C3/C5航线的热度不减
a) C3/C5航线计价波动给BCI指数带来较大震荡
BCI指数开年高位的背后，是国际海运市场的海岬型船正在受到热捧，而导致这一局面的重要原因，多与承运铁矿石的主力军——C3、C5航线关系密切。
众所周知，巴西与澳洲作为铁矿石的两大出口国，其出口的铁矿石绝大多数运往中国市场。两地发往中国的航线C3与C5价格波动性一直较其他航线更大。作为BCI指数的重要组成部分，C3、C5航运的价格波动往往直接导致BCI指数的起伏。也就是说，BCI指数开年增长的背后，是C3与C5航线正在受到市场追捧。
数据来源：Mysteel数据整理
通过历史数据可以发现，相较于C5航线，C3航线的运价波动往往幅度更大。近三年的数据表明，C5航线运价振幅远低于C3航线；与此同时，BCI指数与C3航线运价整体在趋势上保持较高的吻合度，2020年下半年这一特征尤为明显。
数据来源：Mysteel数据整理
b) 澳洲与巴西发往中国的铁矿石运量会直接影响其对应航线运价
进口铁矿石价格在疫情期间依旧表现强劲态势，近半年来一直维持整体攀升的趋势，到今年2月底，已经突破170美元/吨。
数据来源：Mysteel
进口铁矿石价格的居高不下，意味着国内市场对进口铁矿石的强烈需求。通过比较近几年澳洲与巴西两国输入中国的铁矿石运量与对应海运运价，可以发现两国铁矿石运量与运价之间的关系差异较大。
分周度、月度和季度，对巴西与澳洲的铁矿石运量与运价进行对比，可以看出：巴西的铁矿石运量与运价的相关性要远远强于澳洲，尤其是在跨度较大的时间段，这一表现更加明显。结合上述C3、C5航线对BCI指数的影响分析，巴西发往中国的铁矿石航线，即C3航线，其铁矿石运量与运价相互作用对BCI指数波动的影响较澳洲C5航线更为直接。
数据来源：Mysteel数据整理
3. 短期内BDI指数或继续保持较高位态势
a） 中国复工复产提前有序展开
2021年中国政府倡导的“就地过年”策略不仅有效避免了因返乡过年可能带来的新冠疫情再次爆发，也为接下来全国范围内复工复产提前做好准备。据Mysteel调研，截止2月28日，我国钢铁行业企业复工比例为66.06%，部分复工和已复工已经达到88.36%的水平，远高于去年同期水平，全面复工复产所需时间有效缩短。
随着全国范围内复工复产的提前，相关行业将更早迎来用钢需求。进口铁矿石相应地也会提前迎来需求高峰，这将直接带动C3、C5航线的铁矿石运量提升。
b） 随着全球疫情，尤其发达国家与地区将得到有效控制，世界经济逐渐回归正轨
国外方面，随着发达国家与地区疫苗接种工作地有序推进，疫情或将进一步得到控制。部分国家，如美国乐观预计会在今年第二季度达到群体免疫。作为短期内制约全球经济发展的直接影响因素，疫情一旦得到有效控制，全球经济回归正轨时间或大大缩短。结合全球水运货运量、CRB现货指数等参考数据可以看到：2021年以来，全球经济正逐渐回暖。这一迹象无疑为全球海运市场的全面恢复注入一剂强心针。
数据来源：Mysteel数据整理
数据来源：Mysteel数据整理
回顾去年全球海运市场，我们发现：尽管在疫情全球蔓延的大环境下，2020年全球贸易量较上年仅下降了1%，虽然其中4月、5月份暴跌超过12%，但在随后的月份里逐渐通过反超使全年整体贸易量与上一年基本持平。当然，这其中不得不提海运运价的大幅度提升——由于疫情扰乱港口原有工作秩序，致使大量船舶滞留港口，船只流通受到严重冲击，进而造成海运价格的不断上升。纵然开年以来这一情况得到一定程度地缓解，但短期内全球海运市场秩序恢复至疫情前水平仍需要较长一段时间，这也意味着全球整体海运价格短期内或将继续维持相对高位状态不变。
具体到中国，在全球经济回暖及国内复工复产的提前推进这一大背景下，市场对于铁矿石的需求将继续维持相对高位，与之对应的铁矿石海运量提升势必会一定程度上带动相关海运航线运价的上浮，继而促使BCI指数或继续整体保持增长，如此，意味着BDI指数短期内或将继续保持高于同期的发展趋势。
作者：胡祖国 MFM行业研究员
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
