前言：2020年疫情扩散年，全球经济受疫情影响偏弱运行；为提振经济复苏，各国纷纷出台刺激经济政策，其中货币量化宽松为主，从而使市场货币充裕，导致今年铜价出现八年来历史新高，突破8000美金大关。
一、疫情环境下铜价逆流而上
2020年铜价总体呈现先抑后扬趋势，2019年年末疫情爆发，铜市场消费急速下降，加之恐慌情绪蔓延，导致铜价一度出现连续跌停，价格跌至成本线附近。之后国内疫情控制较好，市场经济处于复苏阶段，市场信心受其提振，铜价开始表现回升态势，涨势较好；至此铜价开始进入长达八个月的上涨时期。
纵观全年，铜价在二季度和三季度之间涨势最为明显，其因有三：其一，国内疫情控制良好，各地市场纷纷恢复，从而拉动全国经济复苏。其二，海外疫情开始爆发，国内虽然出口受到一定影响，但其全球资金有流向中国的趋势。其三，全球疫情的影响，各国纷纷出台量化货币政策，从而使市场货币宽松，导致铜价持续上涨。
图1:2020年铜价运行趋势（单位：元/吨）
数据来源：我的有色网
二、春节前现货铜库存依然出现下降态势
不知不觉，2020年已过，2021年到来；往年春节前期铜消费开始步入冰冻期，消费基本停滞，因此铜现货库存开始出现累库趋势；但近期铜现货库存依然表现下降态势，且此时国内冶炼企业已然处于正常达产运行，国产铜量已然回归至正常水平，月度产量在70万吨左右。
据我的有色网统计，春节前期，铜现货库存总量在15万吨左右，且依然表现持续小幅下降趋势。由此可见，春节前期市场消费依然较为活跃，部分项目并未如往年进入停滞状态，此现象对铜价上涨有一定支撑。
图2：2020年国内铜现货库存（单位：万吨）
数据来源：我的有色网
三、节前保税区现货库存增长态势放缓 因市场货运延迟所致
2020年四季度以来国内保税区铜现货库存持续增长，因国内消费强劲，导致铜现货升水坚挺，从而刺激境外铜流入国内市场，保税区铜现货库存从三季度20万吨增加至年底的45万吨。不过跨年至2021年，保税区铜现货库存增长速度明显放缓。据我的有色网调查得知，近期海运延迟现象比较明显，另有集装箱供应紧张，加上海外疫情变化，海运开仓检验时间较长，从而使发货时间延期，延期时间基本在一个月左右。
由此可见，春节前到港货将会继续减少，但节后将会出现集中到港的现象，保税区库存在节后将会出现短期大幅增长态势。
图3：2020年保税区铜现货库存（单位：万吨）
数据来源：我的有色网
四、政府倡议工作地过春节 节后下游复工或提前
2021年初，国内部分地区出现疫情中高风险，为了减少疫情扩散，各地纷纷倡议今年春节在工作地过节，同时政府补助企业春节不停工，留住工人在企业过年，并且倡议节后提早开工。据我的有色网调查，江西、安徽、浙江部分铜加工企业已经开始落实春节期间不停工，建议工人不返乡，同时计划节后初七开始生产。
据我的有色网调查，往年节后开工最早在元宵节后，下游工厂通常在元宵节后的两周内达都正常生产，而此时市场铜现货成交才开始活跃。2021年春节预计在元宵节前市场能回归正常态势，此现象将有利于铜价上涨趋势提前发生。
五、疫情环境下 中国铜消费出现明显增长态势
据我的有色网调查得知，2020年国内市场虽然遭受疫情影响，但最终市场消费增长速度依然表现较好；据统计2020年铜消费增速达到8.46%；实际消费量1511万吨。
中国铜消费在今年表现增长，其因2020年一季度后，国内疫情控制较好，经济恢复速度相对其他国家增长明显。另外境外疫情爆发后，境外生产受到明显制约，境外部分需求订单转向中国，由此提振中国铜消费。
表1： 2020年中国铜消费平衡表
|
日期 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
2018年 |
2019年 |
2020年 |
2021年f |
|
矿铜产量 |
796 |
783 |
815 |
873 |
880 |
901 |
945 |
|
进口 |
368 |
363 |
324 |
375 |
343 |
476 |
400 |
|
出口 |
21 |
43 |
34 |
29 |
34 |
22 |
20 |
|
废铜产量 |
125 |
120 |
134 |
137 |
155 |
162 |
165 |
|
废铜进口 |
183 |
184 |
196 |
157 |
102 |
66 |
130 |
|
表观消费 |
1451 |
1408 |
1435 |
1512 |
1446 |
1583 |
1620 |
|
增减 |
23 |
-43 |
27 |
77 |
-66 |
137 |
37 |
|
增速 |
2.10% |
-3.41% |
0.14% |
10.33% |
-2.47% |
8.46% |
-5.01% |
|
库存变化 |
13 |
21 |
14 |
18 |
10 |
22 |
15 |
|
保税库存变化 |
10 |
12 |
1 |
-1 |
16 |
50 |
20 |
|
实际消费 |
1428 |
1375 |
1420 |
1495 |
1420 |
1511 |
1585 |
|
实际增速 |
2.60% |
-3.71% |
3.28% |
5.25% |
-5.00% |
6.38% |
4.93% |
数据来源：我的有色网
六、节后铜价有望提前出现上涨趋势
春节将至，目前市场消费较往年同期有所增长，现货库存处于低位，有利支撑铜价回升，不过消费最终依然会步入停滞期，因此节前从基本面来看，铜价窄幅震荡可能性较大，震荡区间在57000-58500元/吨。春节后，由于今年返乡回家人员明显减少，部分企业响应政府号召，春节期间依然开工生产，春节放假企业同时也提前复工，有利市场消费提前恢复正常，因此节后铜价出现明显上涨可能性较大，预计价格短期有再次突破六万的可能。
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