期现：截止2月5日，CCI吕梁准一级冶金焦报2650元/吨，环比持平，CCI河北唐山一级焦报2850元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2880元/吨，环比持平。2月5日焦炭2105合约收盘价2551元/吨，日照准一仓单成本2989元/吨，期货贴水438元/吨，贴水比例17.17%。成材下跌空间有限，焦炭期货已经反映较多悲观情绪，基差开始有所修复。
需求：铁水产量意外增长，截止2月5日，全国247家钢厂炼铁产能利用率出现回升，较前一周增长了0.41%，日均铁水产量为242.06吨，环比上一周增长了1.1万吨。整体来看，在地过年、疫情好转以及防控放松的背景下，需求有望提前启动。
库存：截止2月4日，钢联数据显示，焦化厂库存变动不大。110家焦化厂焦炭库存22.3万吨，环比增0.35万吨，230家焦化厂库存36.68万吨，环比降0.19万吨。110家钢厂库存425.83万吨，环比增8.81万吨，247家钢厂库存804.24万吨，环比增27.55万吨。焦化厂库存小幅波动，钢厂延续补库态势，但是从绝对值来看仍低于过去几年水平。
供给：供应端不断缓解，主产地焦化企业积极出货，对后市仍保持乐观态度。数据显示，截止2月5日，100家独立焦企产能利用率为78.07%，周环比降0.02%。日均产量37.27万吨，环比降0.01万吨。230家独立焦企剔除淘汰产能的利用率为90.18%，环比增0.31%。日均产量64.26万吨，环比增加0.07万吨。
利润：截止2月5日，钢联数据显示，全国平均吨焦盈利1001.97元，较上周上涨18元，成材利润有所回升。
宏观：本周央行资金投放可以佐证在地过年的影响，往年受到回乡取现需求影响，央行一般进行大额净投放，如若央行小幅投放，则反而证明在地过年的人数较多，取现需求较小。
观点：期现走势的背离本质上还是因为盘面受到预期主导影响。当前成材下行空间有限，海外产成品补库对成材亦有所支撑。国内需求向好趋势未变，在地过年、疫情边际好转以及防控措施减弱的背景下，需求延后概率较小。目前焦炭盘面已经反应较多悲观预期，多单继续持有。5月合约目标价2750-2850。
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