现货：1月27日焦煤2105合约收盘价1601.5元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1760元/吨，期货贴水158.5元/吨，贴水比例9.9%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1625元/吨，期货贴水23.5元/吨，贴水比例1.47%。因澳煤受限，中国买家海运煤采购仍以美国煤及加拿大煤为主，成交价较月初上涨8-9美金左右，影响内外贸焦煤价差收窄。
供给：受疫情影响，矿产生产将好于去年同期，为避免人员流动，山西临汾安泽地区部分前期计划停产放假的煤矿春节期间不再做放假安排，叠加国有企业及部分地方矿今年春节期间不放假，预计春节供应缩减程度不及往年。
需求：汾渭显示1月新增产能813万吨，当前新释放产量的焦化厂平均开工率在55%左右，预计本月焦炭增量37.2万吨，焦炭产量的逐渐恢复支撑焦煤需求。钢厂同样存在一定补库需求，但是由于钢厂亏损加剧，减产风险仍在。
库存：截止1月22日，230家独立焦企焦煤库存1812.74万吨，环比增加33.77万吨，100家独立焦化企业库存1034.05万吨，环比增26.56万吨，下游方面，247家钢厂焦煤库存1169.54万吨，环比增加10.18万吨，110家钢厂焦煤库存854.9万吨，环比增长19.32万吨。截止1月25日，汾渭监测样本焦企原料煤库存周环比降0.15天至16.60天。整体来看，运输好转，供给边际改善情况下，上下游库存开始有所回升。
观点：在利润高企的背景下，焦化厂生产积极性较高，叠加短期钢厂对焦炭需求的支撑，对焦煤有所利好，但是成本抬升使得钢厂亏损逐渐扩大，不排除钢厂大范围检修的可能，短期内使得原料有所承压。5月合约波动区间参考1550-1700。
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