赵毅
黑色系期货价格走势在2020年11月~12月份走势出乎市场意料，工地赶工、需求期延长、对2021年乐观预期、原材料端焦炭的轮番领涨、市场资金热炒等多因素叠加，螺纹钢指数创出2011年9月份后最高点。新年伊始，寒潮来袭、冬储开始、疫情回升，利空因素纷至沓来，成本支撑和强预期能否承受考验？
库存拐点来到 钢材价格短期承压
经过长于往年的秋季去库存，螺纹钢于2020年底迎来库存累积周期。截至2021年1月7日，螺纹钢连续两周库存累积68.84万吨，总库存升至655.3万吨，同比高100万吨左右。考虑到2020年过高的库存水平，该库存处于正常状态，对钢材价格压力较小。2021年库存累积起始点较晚，直到2020年最后一周库存拐点才到来，但得益于2021年春节靠后，过完正月十五已是2月底，按照往年特征，库存高点多出现在农历春节假期后第二周至第三周，简单推理，即2021年库存高点或在3月4日或3月11日当周来到，总库存累积时间仍能保证。与往年不同的是，钢材价格2020年底冲高收盘，贸易商高价囤货的意愿值得考量。在相关机构网络媒体的投票中，选择不愿高价冬储的不乏其人。这一特点将对库存结构带来改变，钢厂作为生产企业库存保持平稳，而贸易商在高价下冬储意愿降低，囤货减量，若春节后市场如预期般偏暖，贸易商的补库行为将推动钢材现货价格重心上移。将时间周期缩短到春节前，冬储已经启动，需求放缓、库存上升，钢材价格难有强势表现。
寒潮来袭 需求淡季延续至春节后
1月初，寒潮来袭，据中央气象局称，今年1月中旬前，国内大部分地区将面临比常年同期偏低的温度情况。以北京为例，1月7日最低气温为-19.6℃，为1966年2月以后最低气温值。该气候特征几乎无法满足绝大部分室外建筑施工工作要求，钢材下游需求转淡为大概率事件。随着春节临近，工地和物流停工，需求淡季将持续至正月十五之后，即3月份开始恢复。
河北疫情对钢铁产量影响有限
入冬以后，国内疫情反复，尤以河北省为甚。自1月7日起，河北省石家庄市等地区开始执行疫情封锁措施，物流运输已开始受到影响。截至1月7日，螺纹钢周产量为349.49万吨，同比下降0.78万吨，较2020年第四季度周均值358.65万吨下降9.16万吨，整体平稳；同期河北省唐山市钢厂高炉开工率80.56%，同比增高1.73个百分点，较2020年第四季度周均值81.44%下降0.88个百分点，基本持平。据相关机构调研，2020年12月底全国样本高炉企业螺纹钢利润为92元/吨，环比减少55元/吨；热卷利润为314元/吨，环比增加64元/吨。考虑到利润尚可和政府应对疫情能力较强，笔者认为河北省钢材产量将稳中小降，不会出现去年上半年的大幅波动。
高成本叠加暖预期 成材底部有支撑
1月11日，山西省个别焦企开始提涨第13轮焦价100元/吨，自1月13日0时起执行。照此幅度，山东省日照港准一级冶金焦涨后价格为2850元/吨~2900元/吨。铁矿石元旦后钢厂补库动作增加。原料端供需偏紧的格局导致钢材成本支撑稳固。此外，目前市场普遍对2021年春季需求抱有乐观预期，这也是成材2020年秋冬季表现极好的重要原因，在预期无法被证伪时，将始终为价格上行带来动力。至少从短期看，强成本支撑意味着钢价下行空间有限。
综上所述，冬储只是迟到未曾缺席，随着全国大范围降温，下游需求下降，库存拐点来到。在2021年3月份前，库存大概率呈上升趋势，钢材价格短期承压。在吨钢盈利和政府防疫能力较强背景下，河北省疫情小幅度影响该省钢铁产量，对市场价格有影响，但可控。偏强的春季预期增加了期货价格的韧性，高成本原料更是封堵了钢价的回调空间。即，螺纹钢春节前面临下行压力，下行空间受限。
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