2020年12月21日以来，铁矿石期价从最高点1147元/吨大幅回调。笔者认为，铁矿石仍有回调可能，建议管理好风险。
虽然铁矿石的结构性矛盾和强劲需求的预期推动了期现价格不断上涨，但从笔者的推算来看，目前的供需情况无法完全支撑2020年12月的涨幅。首先，2020年8月底和11月同样出现过供需收紧的趋势，前者在国庆节前出现100万吨的缺口，后者在12月出现缺口149万吨，差别并不太大。其次，港口库存从6月最低点1.06亿吨不断上升，在11月达到全年最高点1.28亿吨。而后虽经历了小幅去库，但力度一般。再次，目前钢厂进口铁矿石库存消费比较高。最后，铁水产量和疏港量在8月以后出现下降趋势。综合来看，2020年12月基本面更加宽松，但期货价格却在12月不断创下历史新高，巨大的涨幅偏离了基本面。
供给端，近期澳大利亚发货受天气的阶段性影响结束，并且澳大利亚和巴西港口短期均无检修计划，后续还有冲量可能，发货量明显回升。按运输时间推算，预计1月到港量将会明显增加，前期到港量大幅下降400万吨左右的情况短期或难再现。根据到港量的情况和铁水产量趋势，港口库存在连涨3周的背景下，预计1月仍有累库可能。
需求端，季节性淡季的影响不容小觑。基建、地产的赶工进度受气温下降影响，导致钢材下游需求跟进不足。从铁水需求角度来看，由于临近春节，叠加利润回落，各区域设备检修比例略有上升。目前，螺纹钢高炉利润北方已经出现亏损，华东和南方也跌入百元以内，预计以螺纹钢为代表的钢材供应将继续窄幅缓慢下降。钢材的库存拐点已经出现，数据显示，近期五大品种库存1367.98万吨，环比上升60.50万吨，同比增加87.17万吨。按时间来算，距离春节还有5周累库时间，若钢材需求下降幅度超出预期，库存压力过大，或将影响整个黑链行情。今年春节时间相对较晚，钢厂对铁矿也不必急于补库，样本钢厂铁矿库存除了2020年12月第二周出现小幅上涨以外，其余四周都在小幅去库，基本维持在1.15亿吨左右。综合来看，铁矿需求或将随着季节性影响回落。
上周国泰君安期货席位排多头第二名的位置，截至12月30日，国泰君安期货席位再减1.41万手至1.7万多手，退出前五名阵营。无论是12月21日的大涨，还是随后几次的大跌，国泰君安期货席位多头均在坚定减持。多空持仓12月以来首次出现几乎持平的情况，说明市场做多情绪明显降温。
综上所述，目前铁矿石还未出现持续大跌的信号，在反复行情中，以管控好风险为主。如果从风险收益比的角度来看，可以考虑买入看跌期权。（作者单位：福能期货）
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