前言：受季节性气候因素影响，我国北方大片区域尤其是东北地区，每年11月中下旬开始至次年2月份前后多因气温过低无法进行正常的建筑施工，而建筑钢材生产企业在此期间基本都保持正常生产，为了解决冬季产品积压带来的销售压力，东北建筑钢材生产企业在选择北材南下的同时，也会在每年11、12月份出台一系列冬储政策以刺激经销商囤货以辅助解决钢厂在此期间的融资、销售难题，面对即将到来的2021年冬储，在经历了11月的价格大涨之后、钢厂和经销商又该如何抉择？
一、2018-2020年东北建筑钢材冬储情况回顾
1）政策解析——钢厂被动变主动，市场优势缺失
表1:2018-2020年东北建筑钢材钢厂冬储政策要点整理
刨除相对复杂的结算标准、结算限制等政策内容，从收款、贴息、优惠、交货期限、结算期限等要点来看，近几年钢厂冬储多集中在每年春节前截止收款、收款后陆续开始发货至3月中下旬、收款单价则受政策期间市场价格影响略有不同等等基本没有太大变化，我们重点看一看贴息利率、最迟结算以及优惠下浮区间。
从贴息利率来看，东北建筑钢材钢厂冬储贴息利率逐年走低，从高于当期托盘融资利率到持平再到低于当期托盘融资利率的变化，说明近年来高利润高周转运行状态下、钢厂资金状况大有改善，对经销商的融资诉求也越来越低， 而且优惠也出现了较大幅度的缩减，加上最迟结算日虽然稍有延后、但其计息截止时间基本没有太大变化，说明近两年东北地区建筑钢材冬储性质已发生较大变化，已由前期的钢厂被动冬储变为当前钢厂掌握冬储主动权，经销商在冬储层面的优势几近丧失。
2）价格比对——赌后市不如变现，利润严重倒挂
从政策内容解析来看，东北区域建筑钢材生产企业对冬储的态度已经发生了变化，这不应该仅是资金改善之后带来的影响，所以我们拉取了2017年11月份至2020年11月份沈阳、广州的市场价格，试图从中找出原因。
图1：沈阳、广州市场螺纹钢月均价格、价差变化
从沈阳、广州冬季同期价差来看，2017年11月-2020年11月期间，主要螺纹钢市场价格广州较沈阳高293-885元/吨，基本在东北建筑钢材钢厂北材南下成本线以上，此期间钢厂北材南下可以实现利润最大化。
表2：沈阳、广州市场螺纹钢错期月均价格、价差
每年3月份是东北地区建筑钢材冬储相对集中期，我们拿3月份沈阳螺纹钢月均价格错期对比前一年12月份广州螺纹钢月均价格，发现2018-2020年沈阳、广州螺纹钢月均价格错期价差分别为590元/吨、358元/吨、735元/吨，如果再考虑3个月的贴息利率100元/吨以及50元/吨左右的优惠幅度，大致可以推算出东北钢厂冬储利润较当期南下利润至少低200元/吨，或许、过大的利润差才是东北钢厂对冬储热情逐年缩减的根本原因。
3）市场冬储——经销商热情高涨，冬储缺口扩大
过大的利润差使得钢厂对冬储热情逐年缩减，作为冬储需求方的经销商近两年又有怎样的诉求？
表3:2018-2020年东北建筑钢材市场商家冬储意向情况调研
从我的钢铁网所做的冬储意向调查情况来看，近三年东北地区冬储意向主要以经销商后市情绪预期为导向，但钢厂似乎每年都在有意控制冬储资源投放，以至于冬储意向缺口不断扩大，一边是钢厂作为供应方对冬储热情的逐年冷淡，一边是经销商作为需求方对冬储资源的渴望，面对即将到来的2021年冬储，钢厂与市场之间又会擦出怎样的火花？
二、2021年东北地区建筑钢材冬储情况猜想
2020年11月份价格大幅拉涨在一定程度上为2021年冬储埋下了负面种子，结合当前市场情况，笔者对2021年东北地区建筑钢材冬储情况做如下猜想：
1）时间晚。由于2021年春节假期在2月11日左右开始，根据近两年钢厂冬储政策出台时间以及收款截至时间习惯，预计2021年东北地区建筑钢材冬储政策将在12月下旬至1月中旬前后密集出台，较往年延迟2-3周时间，而收款截至时间也将较前两年晚1-2周时间；
2）数量少。由于前几年冬储资源结算利润大幅低于前一年南下利润，近两年钢厂对冬储的态度愈发可有可无，快速变现、可快速周转以降低资金使用成本的想法持续增强，加上当前众多融资服务企业瞄准钢厂这块“肥肉”，预计今年东北地区建筑钢材钢厂出台冬储政策的数量或较前两年出现较大幅度减少，同时冬储资源投放量也将在一定度上缩减；
3）贴息低。前文我们讲过，钢厂出台冬储政策的初衷是为了减轻冬季东北地区下游需求停滞所带来的的销售及资金压力，而今年11月份华东、华南超常的终端需求在一定程度上激发了钢厂南下的积极性，同时，越来越多的融资服务企业不断下调其资金使用成本，钢厂在资金层面受到的钳制越来越少，对冬储贴息政策或更加严苛；
4）优惠少。冬储政策为了吸引经销商积极买入，正常情况下会设置不同门槛的优惠政策，但现如今钢厂南下仍有大幅利润，在“落袋为安”的思想指导下，今年东北建筑钢材冬储优惠幅度或较前两年大幅缩减；
5）定价高。11月份行情大幅拉涨推高了东北地区建筑钢材市场价格，在尚未出现大幅波动行情下，东北地区建筑钢材市场价格或高位盘整运行为主，冬储收款成本或将在3800-4000元/吨区间内，虽低于2018年的冬储成本，但均高于2019年、2020年冬储收款成本；
6）意向弱。如果今年东北地区建筑钢材市场冬储收款成本或贸易商自行冬储成本在4000元/吨以上，考虑到钢厂低贴息、少优惠等情况，2021年3月份沈阳建筑钢材市场螺纹钢价格预期应在4200元/吨以上经销商才有主动冬储的想法，但目前市场后市预期多数达不到此价位区间、冬储意向较前两年或整体偏弱。
综合来看，随着供给侧改革不断深化，我国建筑钢材生产领域日益规范，钢厂对利润的追求也在不断提高，经营思路较前两年已出现较大变革，如果钢厂继续以变现为当前指导思想，今年出台冬储政策的钢厂数量或整体偏少，东北建筑钢材市场在春节前后将面临一波集中补库需求，成本则有继续推升可能。
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