Mysteel宏观周报：城镇化建设有望促建材高增长 美国欲通过1万亿新刺激法案

一、国内宏观：LPR连续三个月“按兵不动”，建材有望受益于城镇化建设

（一）LPR连续三个月“按兵不动”，货币政策空间已打开

中国央行7月20日发布最新一期贷款市场报价利率（LPR），一年期为3.85%，五年期以上为4.65%，两大利率均连续三个月“按兵不动”。这也是自2019年8月中国改革完善LPR形成机制以来，利率保持不变时间最长的一次。

点评：中国银行研究院研究员梁斯认为，7月LPR再次保持稳定，符合市场预期。二季度中国GDP增速转正，工业增加值、固定资产投资等多项数据有所回暖，预示经济修复速度正在加快。在经济数据向好、社会生产活动逐步恢复正常背景下，货币政策持续宽松必要性下降，此次LPR继续保持稳定，也是对当前经济恢复的进一步确认。

中国民生银行首席研究员温彬认为，疫情期间，中国央行通过降准、公开市场操作等方式加大市场流动性投放，隔夜利率一度低于1%，因此5月份开始央行收缩部分流动性，隔夜利率回到正常水平。目前，随着食品价格逐步回落，通胀水平温和可控，人民币对美元汇率升值到“7”附近，给货币政策打开了空间。“下半年降准和降息还是有空间和必要，这样不仅可以从量上保持流动性合理充裕，而且可以引导LPR利率继续下降，进一步降低实体经济融资成本，稳定和扩大总需求，支持经济可持续增长。”

（二）国常会部署加强新型城镇化建设，建筑钢材有望受益

国务院总理李克强7月22日主持召开国务院常务会议，部署加强新型城镇化建设。会议指出，要着力加强公共卫生体系和相关设施建设，加快推进老旧小区改造，加大环保设施、社区公共服务、智能化改造、公共停车场等薄弱环节建设。

点评：东北证券认为，2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍，预计改造面积达9.75亿平方米。同时受疫情影响，国家投资稳经济的需求加大，逆周期调控持续加码，政府各部门着力扩大有效投资，管材、涂料、建筑陶瓷等消费建材行业有望迎来高增长。

（三）30省份公布经济半年报，16省份GDP增长由负转正

近日，各省份经济半年报陆续出炉。据Mysteel统计，截至7月25日，除黑龙江之外，全国30省份披露2020年上半年地区生产总值。其中，16个省份经济增速为正，广东、江苏、山东3省份稳居前三；其余14省上半年增速仍为负增长，但这些省份的降幅也都大幅收窄。

点评：虽然广东依然占据第一的宝座，但其经济上半年还是负增长，而第二名的江苏上半年经济率先实现由负转正。由此，江苏跟广东的GDP差距缩小了不少。在全球疫情蔓延、外需不振的情况下，作为外贸大省的广东受影响更大，出口下降，使得广东省的制造业企业不能开足马力，经济增长被第二产业拖了后腿。从GDP增速来看，江苏、浙江、四川、福建、湖南、安徽、江西、重庆、云南、广西、贵州、宁夏、青海、甘肃、新疆和西藏这16个省份的经济增长实现了由负转正。在这30个省区市中，西藏和新疆的上半年GDP增速分别为5.1%和3.3%，为最高。

（四）上半年我国社会消费品零售总额17.23万亿，降11.4%

据商务部网站最新消息，2020年6月份，全国社会消费品零售总额3.35万亿元，同比下降1.8%，连续4个月降幅收窄，累计收窄18.7个百分点。1-6月社会消费品零售总额17.23万亿元，同比下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点。

点评：商务部消费促进司负责人表示，目前我国居民消费逐步趋于活跃，但境外疫情仍在快速蔓延，消费市场发展仍面临许多不确定因素。下半年，随着国内经济形势持续向好，扩大内需、助企纾困、稳岗就业等政策进一步落地见效，一系列促进消费的措施不断发力，各种消费新业态新模式蓬勃发展，消费总体将延续复苏态势。

二、国际宏观：欧盟通过7500万亿欧元复苏基金，美国欲加码1万亿刺激

（一）美国初请数据自3月以来首次上升，就业形势再次恶化

美国劳工部7月23日公布的数据显示，截至7月18日当周初请失业金人数录得141.6万人，高于市场预期的130万人，创3周新高。当周稍早公布的数据也凸显出就业市场的脆弱。美国人口普查局的调查显示，6月中旬至7月中旬，美国就业人口减少约670万人，其中多数是在7月第二周，较第一周减少。与此同时，一项调查显示，超过一半的企业关闭是永久性的，这表明一些失业岗位不会很快恢复。

点评：机构表示，美国截至7月18日当周初请失业金人数近四个月来首次上升，表明由于新冠肺炎病例再度增加和需求低迷，劳动力市场正在停滞，企业开始重新关闭和裁员。市场分析人士指出，美国初次申请失业救济人数上升至140万，结束了连续数月的下降，因新冠病毒感染病例激增，导致经济重新开放计划暂停。美国劳动力市场面临的其他挑战还包括：联邦补充失业救济金即将到期，以及餐馆和航空公司等企业普遍面临困境。

（二）欧盟7500亿欧元复苏基金后，美国欲加码1万亿刺激

7月21日，欧盟为期5天的领导人峰会终于结束，欧盟领导人就7500亿欧元的复苏基金达成协议，并且达成联合发债协议。欧盟达成协议消息出来后，市场人气上升，并推高了大宗商品货币。与此同时，美国国会议员展开两党谈判，寻求国会下周通过一揽子刺激法案。

点评：根据欧盟达成的协议，其中3900亿欧元以赠予的形式发放，剩下的3600亿欧元则以低息贷款的形式贷款给受疫情冲击最严重的国家和部门。初步估计，意大利将是该计划的最大受益者，预计其将获得820亿欧元的赠款和1270亿欧元的低息贷款。美国财长努钦表示，美国关于制定新刺激法案的工作正在取得进展，将力争在下周末前让国会通过一揽子刺激法案。努钦表示，目标是设法将刺激法案金额维持在1万亿美元水平。

三、大类资产：原油价格下行风险持续增加，现货黄金暴涨攻克1900关口

（一）原油市场：油价涨跌互现，下行风险持续增加

当周油价涨跌互现，WTI原油价格累计下跌0.5%，布油价格小幅上涨0.5%。美国WTI原油9月期货上涨22美分，报41.07美元/桶，涨幅0.5%，早前曾一度触及40.83美元/桶的盘中低点；布伦特原油9月期货上涨3美分，报43.34美元/桶。

点评：原子资产管理(香港)有限公司创始人兼基金管理人周一认为，当周油价继续陷入盘整，未能出现显著向上突破，整体波幅不大，综合各项指标来看，油价上行动能有所放缓，久攻不下不排除出现较为明显的回调。汇金有道曹博文预计，下周油价有较大概率会继续在41.5-42.5的区间里遇阻，主要因素还是在于前期大幅上涨后的回调不到位，尽量关注上方的短线高空。

（二）外汇市场：美元遥望3月高点，还欲再坠35%

更负的美债收益率和美国以外其他经济体更好的抗疫恢复和刺激政策正令美元遭遇抛售，美元指数当周大跌近200点，连失96和95两大关口，最低挫至94.33一线，较3月9日日低94.64水平更低，距离2020年3月20日高点103.01一线遥遥相望。

点评：FX Street网站的技术分析师Rajan Dhall认为，美元技术面指标很明显处于极为看跌的区域，预计在回调之前美元可能还有轻微的下行空间存在。耶鲁大学资深学者、前摩根士丹利亚洲区总裁Stephen Roach预测，在政府负债膨胀的背景下美元还将暴跌35%。但外媒分析师Ven Ram则称，虽然美元当前进一步疲弱，当前美元走软缘于欧元反弹以及美债收益率更负的情形，不要指望会有一场大跌。

（三）股票市场：三大股指均下挫，道指结束三连涨

道指当周累计下挫0.7%，结束了连续三周的上涨。标普500当周下跌0.2%，为四周来首次下跌。与此同时，纳指当周下跌1.3%，为5月份以来首次连续两周下跌。

点评：因科技股遭遇抛售、地缘政治紧张局势上升，美股当周收盘下跌，结束了华尔街一周的动荡交易。安联投资管理公司ETF策略主管Johan Grahn表示:“我们一直生活在这种高波动性的状态中，真的很难看到这种波动及其所暗示的所有不确定性在短期内消失。”E-Trade负责投资策略的董事总经理Mike Loewengart表示：“新冠疫情对我们经济造成的损害远未结束。当我们还抱着经济刺激法案的希望时，美国人却感受到了全国各地重新开业和重新关门的痛苦。”

（四）黄金市场：多头大爆发，金价暴涨攻克1900

截至7月24日当周，现货黄金录得连续第七周上涨，当周累计疯涨超过100美元，收于1900.97美元/盎司，创收盘纪录新高。

点评：地缘政治紧张局势进一步升级，由此引发避险情绪成为金价大涨的最大动力。此外，美元走软、收益率下降、更多的财政刺激措施以及新冠病毒病例仍在攀升，这些也是推动金价当周飙升的重要因素。下周，投资者要继续关注地缘政治局势，任何突发重大消息都可能刺激金价进一步上涨。此外，美联储利率决议以及美国GDP数据也要高度关注。

四、下周要点：中国将公布7月官方制造业PMI数据

（一）中国将公布7月官方制造业PMI数据

时间：周五（7月31日）

点评：6月份，中国官方制造业PMI为50.9，比5月上升0.3个百分点。6月份，综合PMI产出指数为54.2%，比上月上升0.8个百分点，表明我国企业生产运营持续改善。市场人士预计，下周五将公布的7月份制造业PMI数据，较6月会略微下降，预期值为50.8，仍位于荣枯线以上。

（二）附表：下周关键数据和事件一览（北京时间）