一周概述：
国内方面，4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月回落1.2个百分点。4月我国外贸进出口2.5万亿元，同比微降0.7%；其中，出口1.41万亿元，增长8.2%，3月出口为下降3.5%；今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.07万亿元人民币，下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5个百分点；其中出口4.74万亿元，下降6.4%；贸易顺差4157亿元，减少30.4%。4月，地方政府债券（即地方债券）发行2868亿元，其中新增债券1202亿元，再融资债券1666亿元。新增债券中，一般债券、专项债券分别发行509亿元、693亿元。截至4月底，2020年发行地方债券18973亿元，其中新增债券16626亿元，再融资债券2347亿元。
国际方面，4月份美国失业率环比飙升10.3个百分点至14.7%，为上世纪30年代经济大萧条以来最高值；4月份美国非农业部门就业人口环比减少2050万人，创历史最高值。欧元区4月经济景气指数实际值67，预测值74.7，前值94.2。4月经济景气指数继续扩大跌幅，彰显在疫情等因素影响下，经济复苏迟缓局面。
大类资产方面，油价本周上演大反弹，连续两周收涨；美元攻势较强，连续4个交易日上涨；重启经济活动刺激美股，本周美股大涨；10年期美国国债收益率跌幅高达10%；本周现货黄金剧烈震荡，收于1700关口上方。
1.国内宏观：4月制造业PMI回落1.2个百分点 出口实现超预期反弹
1.1 4月制造业PMI为50.8%，比上月回落1.2个百分点
4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月回落1.2个百分点。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.1%和50.2%，比上月回落1.5和1.3个百分点；小型企业PMI为51.0%，比上月上升0.1个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数低于临界点。
点评：国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，4月份，制造业生产经营状况较上月继续改善，但扩张力度有所减弱。截至4月25日，全国制造业采购经理调查已复工企业中，77.3%的企业复产率达到正常水平的八成以上，高于上月9.4个百分点。但需求恢复弱于生产，进出口市场不确定性增加。当天发布的数据还显示，4月份，非制造业商务活动指数为53.2%，高于上月0.9个百分点，其中建筑业和服务业均有不同程度上升。
1.2 4月出口同比增长8.2%，超预期反弹
海关总署5月7日公布数据显示，4月我国外贸进出口2.5万亿元，同比微降0.7%；其中，出口1.41万亿元，增长8.2%，3月出口为下降3.5%；进口1.09万亿元，下降10.2%。今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.07万亿元人民币，下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5个百分点。其中，出口4.74万亿元，下降6.4%；进口4.33万亿元，下降3.2%；贸易顺差4157亿元，减少30.4%。
点评：中信证券固定收益首席分析师明明认为，4月出口表现超出预期，或缘于积压的订单仍旧处于交付阶段，同时防疫物资出口和出口替代在一定程度上支撑了4月出口水平。此外，与东盟贸易关系的深化也是出口增长的重要因素。东方金诚首席宏观分析师王青认为，首先，上年同期基数明显偏低，一定程度推高了今年4月的出口增速。其次，当月我国对美欧等疫情严重地区出口反弹，与当地停工停产导致商品供应不足，进口需求短期加大有关。再次，近期防疫物品出口增速加快，也对当月整体出口水平起到一定拉动作用。展望未来，交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟认为，我国与东盟及“一带一路”沿线地区的出口仍将保持一定韧性，但对欧美等区域的出口应该还会受到疫情影响，相关需求恢复将是一个较慢的过程。同时，国内疫情好转以来内需逐渐恢复，进口状况有望适度改善。
1.3 截至4月底地方政府债券发行1.9万亿元
4月，地方政府债券（即地方债券）发行2868亿元，其中新增债券1202亿元，再融资债券1666亿元。新增债券中，一般债券、专项债券分别发行509亿元、693亿元。截至4月底，2020年发行地方债券18973亿元，其中新增债券16626亿元，再融资债券2347亿元。新增债券发行完成中央提前下达额度（28480亿元）的58.4%，其中一般债券5104亿元，完成中央提前下达额度（5580亿元）的91.5%；专项债券11522亿元，完成中央提前下达额度（22900亿元）的50.3%。
点评：经国务院批准并依法向全国人大常委会备案，财政部于4月底提前下达第三批2020年地方政府新增专项债券额度1万亿元，各地已启动发行准备工作。下一步，财政部将坚决贯彻落实中央政治局会议关于加快地方政府专项债券发行和使用的决策部署，全力保障地方债券平稳顺利发行，发挥地方债券对“六稳”“六保”的关键作用，促进积极的财政政策更加积极有为，努力实现全年经济社会发展目标任务。
2.国际宏观：美国4月失业率飙升14.7% 欧元区4月经济下滑严重
2.1 美国4月失业率飙升至 非农就业人数减少2050万
美国劳工部当地时间5月8日公布的数据显示，受新冠疫情影响，4月份美国失业率环比飙升10.3个百分点至14.7%，为上世纪30年代经济大萧条以来最高值。数据显示，4月份美国非农业部门就业人口环比减少2050万人，创历史最高值，凸显疫情对美国经济的沉重打击。
点评：具体来看，4月份美国临时失业人数环比上涨10倍，达到1810万人；永久性失业人数环比增加54.4万人，达到200万人。当月，衡量在职和求职人口总数占劳动年龄人口比例的劳动参与率降至60.2%，是1973年以来最低水平。从行业看，休闲和住宿行业受疫情影响最大，4月份就业人口环比减少770万人，降幅达47%。此外，教育、健康服务业、零售贸易行业和制造业就业人口也大幅减少。分析人士认为，新冠疫情对美国就业市场影响深远，失业率在疫情结束后或将继续维持在10%左右高位。
2.2 欧元区4月经济景气指数创最大降幅，经济下滑严重
5月6日，欧元区发布的数据表现疲软。数据显示，欧元区4月服务业PMI终值 实际值12，预测值11.7前值11.7，欧元区4月综合PMI终值实际值13.6，预测值13.5，前值13.5。欧元区4月经济景气指数显示，实际值67，预测值74.7，前值94.2。4月经济景气指数继续扩大跌幅，彰显在疫情等因素影响下，经济复苏迟缓局面。
点评：有经济学家指出，4月份调查的每个国家都出现了创纪录的经济下滑，欧元区经济下滑的程度暴露无遗，整个地区的制造业和服务业产出都以前所未有的速度下滑。有分析指出，欧盟委员会4月29日公布的月度调查显示，欧元区4月经济景气指数出现有史以来最大月度降幅，因新冠肺炎导致的封锁使大量经济活动陷入停滞。其中降幅最大的是服务业指标，从3月的-2.3降至-35，且服务业占欧元区GDP的三分之二。
3.大类资产：油价本周大反弹并连续两周收涨 重启经济刺激美股大涨
3.1 原油市场：油价本周上演大反弹 连续两周收涨
油价周五（5月8日）收盘上涨：美国WTI原油6月期货上涨1.19美元，涨幅5%，报24.74美元/桶，WTI油价本周上涨25%，此前一周涨幅近17%；布伦特原油7月期货上涨1.51美元，涨幅5%，报30.97美元/桶。布油本周上涨了近17%，上周涨幅逾23%。
点评：本周，受到多国重启经济活动，有望提振能源需求，以及产油国减产，再加上沙特下调原油出口折扣，油价本周上演大反弹，美国WTI原油本周累计涨幅超25%，已经连续第二周上涨，WTI原油期货6月合约两周累计涨幅达到46%。奥地利JBC能源8日表示，全球原油生产自4月初以来一直在下降，降幅约为日均1000万桶。JBC能源认为，原油供需正趋向再平衡，今后几周很有可能进入原油供应不足的状态，预计未来国际油价走势将持续波动。不过，也有分析人士对原油市场供过于求的担忧挥之不去，认为过去两周油价上涨的支撑因素不足，未来涨势将难以持续。
3.2 外汇市场：本周美元攻势较强 连续4个交易日上涨
5月第一周，美元迎来一波较强的攻势，连续四个交易日上涨，一度重返100关口上方，周四、周五连续两天收跌，本周最终收在99.74，最高100.41，最低99.02。
点评：本周，前半段由于市场避险情绪升温，引发资金涌入美元，美元指数一度连续上涨，冲破100关口，最高至100.41；周四由于市场押注美联储将推出负利率预期，美元回落，并在周五的时候延续跌势，不过整周来看，美元还是录得上涨。原子资产管理（香港）有限公司，创始人兼基金管理人周一指出，本周美元指数冲高回落，尤其在周五非农数据公布之后，美指大阴回落至100下方，短期各周期指标上行动能衰竭，有进一步回落风险。
3.3 股票市场：重启经济活动刺激美股 本周美股大涨
受到经济活动重启的刺激，美国股市本周大涨，道指累计涨超600点，涨幅为2.56%；科技类股票大涨助推纳指累计周涨6%，日线五连阳，创下去年12月以来最长连涨；标普500指数周涨3.5%。美股恐慌指数创下三个月新低。日经225指数本周累计上涨2.72%，澳大利亚标普200指数周涨幅为2.77%，新西兰50指数涨幅为2.36%。在欧洲市场，英国富时100指数累计上涨3%。
点评：美股已从3月的低点大幅反弹，投资者押注美国经济最终会重新开放，而且许多科技公司即使在关闭期间也会获得稳定的收入。苹果公司周五说，将从下星期开始重新开放商店，同时对进入门店内的顾客进行提问检测，并限制顾客流量。
3.4 债券市场：10年期美国国债收益率跌幅高达10%
目前市场上最引人注目的因素是收益率的大幅下降。10年期美国国债收益率从0.717大跌至0.622低点，跌幅高达10%。其与黄金的相关性很强。在此之前，美国财政部昨日宣布了再融资计划，供应也出现激增。
点评：美国财政部宣布，将自上世纪80年代中期以来首次发行20年期债券，并将在本季度增加其他期限的债券（主要是较长期债券）的发行规模。“因联邦政府应对疫情的措施，财政部需要大幅增加借贷。下一季度现金余额可能继续提高，因财政部寻求保持流动性。”不过，道明证券的分析师解释称：“美联储将在2021年底之前购买至少3万亿美元的美国国债，但他们同时辩称，美联储改变购买期限的痛苦门槛提高了，这意味着在他们介入之前，收益率曲线可能会变陡。这与黄金等贵金属有关，因为不断上升的收益率提供了黄金之外的另一种避险选择，从而对价格构成压力。”
3.5 黄金市场：本周现货黄金剧烈震荡 收于1700关口上方
截至5月8日当周，现货黄金收盘小幅上涨2.06美元或0.12%，勉强收于1700美元/盎司大关上方，收报1701.18美元/盎司，当周交投于1681.70美元/盎司至1723.20美元/盎司之间。现货黄金本周维持剧烈震荡态势，周三一度跌向1680美元关口，但随后在周四迎来大幅拉升，一举冲破1720美元关口。周五，美国公布了备受关注的4月非农就业报告，金价在大幅上升并触及本周高位之后迅速回落，收盘勉强维持在1700美元关口上方。
点评：周五，市场消化了美国经济在4月份减少2050万个就业岗位的消息，这是自大萧条以来的最大降幅。最重要的是，失业率跃升至14.7%，打破了二战后10.8%的纪录。消息一出，现货黄金冲高后回落。BMO基础和贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示：“推动金价走强的主要因素——零利率、巨额支出和对第二波感染的严重担忧——依然强劲，因此黄金的中期前景依然强劲。”下周交易商将关注周二公布的美国4月通胀数据和周五公布的4月零售销售数据。他指出：“人们对经济数据下行的预期仍然相当坚定。”
4.下周要点：中国4月CPI数据将公布
4.1 中国4月CPI数据将公布
时间：周二（5月12日）
点评：国家统计局将于5月12日公布4月CPI数据。多家机构预测，由于食品价格继续回落，国内成品油也在低位运行，4月CPI将再度保持回落态势，同比涨幅或低于4%。从全年来看，猪周期见顶趋势逐渐明确，年内CPI仍将延续下行趋势。
4.2 附表：下周关键数据和事件一览
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