投资建议：1月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、进口锌精矿现货加工费均价310美元/干吨，环比均持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，高位空单继续持有，无单暂观望。
现货：上周上海市场现货升水探低回升，截止上周五，普通品牌锌基本对2001合约报升水160-170元/吨，双燕报升水170-180元/吨，会泽到货量增多，市场报价较多，对2001合约升水160-180元/吨；上周锌锭进口窗口关闭，市场进口锌流通明显减少。周初，2020年第一批长单陆续开始执行，但市场依然交易清淡，普通品牌锌现货升水逐步走低，从对2001合约升水200元/吨降至升水90-100元/吨，后几日，随着临近第一批长单交付，市场交投活跃，现货升水止跌回升，截止上周五，普通锌品牌对2001合约升水160-170元/吨；进口锌方面，上周内外比价维持在7.88，市场进口锌流通明显减少；进入本周，下游陆续为春节假期备货做准备，预计整体采购情绪较好。
供需：海关最新数据显示，中国11月锌精矿进口量35.4万吨，同比增长16.5%。国家统计局数据显示，中国11月锌产量为59.4万吨，同比增加13.1%;1-11月锌产量为569.2万吨，同比增加9%。国内48家冶炼厂（涉及产能626万吨）产量统计结果显示，2019年1-11月上述企业锌及锌合金总产量为468.7万吨，同比增长10.8%，其中，11月份单月产量为46.5万吨，同比增加14.7%，环比增加1188吨，日均产量环比增加3.6%。12月，前期检修的冶炼厂将恢复正常生产，并且无新增检修计划，从当前调研情况来看，也不会出现像往年一样因完成全年产量任务，而在年末普遍调低开工率的情况，总体预计12月份产量环比将增加近1万吨，总产量将突破47万吨。预估统计口径内的全年精锌产量为516万吨，同比增长53万吨。需求方面，据调研显示，11月镀锌企业开工率92.88%，环比上升约7个百分点。11月压铸锌合金企业开工率为52.6%，环比上升约3.9约个百分点，同比增长约2.6个百分点。据中汽协，2019年11月份，汽车产销分别为259.3万辆和245.7万辆，环比增长13%和7.7%，产量同比增长3.8%，销量同比下降3.6%，降幅较上月继续收窄。1月份至11月份，汽车产销2303.8万辆和2311万辆，同比下降9.0%和9.1%，产销降幅比1月份至10月份继续呈小幅收窄态势。
库存：1月3日国内七地社会库存环比-0.69万吨至10.75万吨，1月3日上期所仓单环比持平至11734吨，1月3日LME库存环比-75吨至51125吨。
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