投资建议：12月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、环比持平，进口锌精矿现货加工费均价310美元/干吨，环比上升30美元/干吨。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，短期02合约关注17600支撑。
现货：上海0#锌主流成交于18250-18310元/吨，双燕成交于18250-18330元/吨；0#锌普通对12月报升水380-400元/吨；双燕对12月报升水400元/吨；1#锌主流成交于18180-18240元/吨。第一交易时段，盘初沪锌延续横盘整理，市场货源持续紧缺，持货商挺升水报价，对1912合约升水340-350元/吨，另持货商对网均价升水20元/吨，市场收货情绪高涨，贸易商迅速上调报价，对1912合约升水360-370元/吨，网均价升水30元/吨；进入第二时段，锌价低位震荡，贸易商继续逼高升水，普通品牌锌跟盘报至对1912合约升水380-390元/吨；锌价持续走弱，但由于基差扩大，现货价格依然坚挺，下游企业开始谨慎观望，采购情绪不高；贸易市场方面，社会库存延续低位，市场货源持续紧缺，市场恐慌收货情绪推动升水借势走高，午后时段，锌价低位持续回升，持货商维稳高升水报价，普通锌品牌对1912合约基本围绕升水400元/吨，市场货源维持紧张，整体交投由活跃转为谨慎。
供需：海关最新数据显示，中国10月锌精矿进口量25万吨，同比增长21.42%，环比下滑15.14%。国家统计局最新数据显示，10月锌产量54.8万吨，同比增长8.3%；1-10月总产量512.3万吨，同比上升9.4%。根据后续冶炼厂生产计划，11月份河南和云南地区两家冶炼厂有检修计划，而陕西等地企业有进一步提产计划，其他多数地区冶炼厂生产仍将基本持稳，预计11月份产量环比减少5000吨。需求方面，据调研显示，10月压铸锌合金企业开工率为48.41%，环比下降3.20个百分点，同比增长0.12个百分点，预计11月份压铸锌合金企业开工率将环比下降0.63个百分点，录得47.78%。压铸锌合金进入季节性消费淡季。据中汽协，2019年10月，汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成229.5万辆和228.4万辆，比上月分别增长3.9%和0.6%，比上年同期分别下降1.7%和4%，产量降幅比上月收窄至4.5个百分点，销量同比降幅比上月收窄1.2个百分点。
库存：11月29日国内七地社会库存周环比-0.6万吨至13.53万吨，12月3日上期所仓单环比-203吨至20824吨，12月3日LME库存环比持平至59200吨。
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