投资建议：11月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、环比下降50元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价280美元/干吨，环比均持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，沪锌高位空单继续持有，短期关注18500支撑。
现货：上海0#锌主流成交于18630-18710元/吨，双燕成交于18640-18720元/吨；0#锌普通对12月报升水90-100元/吨；双燕对12月报升水100-110元/吨；1#锌主流成交于18560-18640元/吨。第一交易时段，盘初持货商普通品牌锌锭跟盘报价对1912合约升水90-100元/吨，均价平水及贴水5元/吨报价；第二交易时段，锌价延续震荡行情，市场现货升水坚挺，基本跟盘报价至对1912合约升水100元/吨；锌价高位下行，下游逢低采买，贸易市场尽管现货升水坚挺，但成交一般，整体来看，下游采购情绪较好。
供需：国内48家冶炼厂（涉及产能626万吨）产量统计结果显示，10月份单月产量为46.4万吨，同比增加15.8%，环比增加1.1万吨；2019年1-10月上述企业锌及锌合金总产量为422.2万吨，同比增长10.3%。10月份，单月产量继续破新高，月内无冶炼厂新增检修，多数地区企业开工率稳中提升，尤其是产能利用率仍有提升空间的冶炼厂几乎无一例外的进一步增产，以陕西、湖南、广东、广西地区为代表。从当前统计来看，前十个月累计产量同比增量已达到40万吨，根据后续冶炼厂生产计划，11月份河南和云南地区两家冶炼厂有检修计划，而陕西等地企业有进一步提产计划，其他多数地区冶炼厂生产仍将基本持稳，预计11月份产量环比减少5000吨，总产量将维持在46万吨上下。需求方面，9月压铸锌合金企业开工率为51.61%，环比增长1.41个百分点，同比增长3.46个百分点。本次调研为30家压铸锌合金企业，样本主要于分布在上海、浙江、江苏、福建、广东、四川等地，样本产能为98.94万吨，其中闲置产能4.2万吨。进入10月，压铸锌合金企业终端订单预计基本持平，但由于十一假期部分企业有或长或短的放假停工情况，对产量和开工率有所影响。按照企业生产计划，预计10月份压铸锌合金企业开工率将环比下降0.6个百分点，录得51.01%，较去年同期增长2.71个百分点。据中汽协，2019年10月，汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成229.5万辆和228.4万辆，比上月分别增长3.9%和0.6%，比上年同期分别下降1.7%和4%，产量降幅比上月收窄至4.5个百分点，销量同比降幅比上月收窄1.2个百分点。
库存：11月8日国内三地社会库存周环比+0.51万吨至14.15万吨，11月11日上期所仓单环比-525吨至27334吨，11月11日LME库存环比-725吨至50100吨。
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