投资建议：11月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、环比下降50元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价280美元/干吨，环比均持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，短期01合约关注19000-19200压力，逢高空，止损在19400。
现货：上海0#锌主流成交于19010-19100元/吨，双燕成交于19020-19110元/吨；0#锌普通对12月报升水50-60元/吨；双燕对12月报升水60-70元/吨；1#锌主流成交于18940-19030元/吨。第一交易时段，盘初持货商普通品牌锌锭跟盘报价对1912合约升水60元/吨，另对均价平水报价，但市场成交清淡，部分持货商下调升水至50元/吨；第二交易时段，锌价跳水下行，市场现货升水坚挺，基本跟盘报价至对1912合约升水50元/吨；临近收盘阶段，锌价快速下行，下游采购料下午会有回暖，贸易市场交投及现货升水平稳，整体来看，市场交投一般。
供需：据海关，9月进口锌精矿29.5万吨，环比增长18.3%。国内48家冶炼厂（涉及产能626万吨）产量统计结果显示，2019年1-9月上述企业锌及锌合金总产量为375.8万吨，同比增长9.7%，其中，9月份单月产量为45.3万吨，同比增加21.5%，环比增加1.5万吨，日均产量环比增加7%。修正后的2019年1-8月产量为330.5万吨，同比增长8.3%。9月份单月产量再创历史同期新高，除广东、广西两省新增少量检修之外，各地区冶炼厂多以检修恢复为主，其中，湖南、内蒙古产量恢复明显，四川、陕西地区开工率进一步提升。从当前统计来看，前九个月累计产量同比增量已达到33万吨，四季度是传统的生产高峰季，根据后续冶炼厂生产计划，仅有河南地区冶炼厂将在10月底新增检修，主要影响在11月份，其他多数地区冶炼厂生产仍将稳中趋增，总体开工率将居高不下。预计10月份产量环比增量将保持在1万吨以上，总产量将突破46万吨。需求方面，9月压铸锌合金企业开工率为51.61%，环比增长1.41个百分点，同比增长3.46个百分点。本次调研为30家压铸锌合金企业，样本主要于分布在上海、浙江、江苏、福建、广东、四川等地，样本产能为98.94万吨，其中闲置产能4.2万吨。进入10月，压铸锌合金企业终端订单预计基本持平，但由于十一假期部分企业有或长或短的放假停工情况，对产量和开工率有所影响。按照企业生产计划，预计10月份压铸锌合金企业开工率将环比下降0.6个百分点，录得51.01%，较去年同期增长2.71个百分点。中国汽车工业协会发布9月产销数据，2019年9月，我国汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，比上月环比分别增长11%和16%，比上年同比分别下降6.2%和5.2%。与上月相比，明显回升，行业销量同比降幅也比上月有所收窄。
库存：11月1日国内三地社会库存周环比-0.2万吨至13.64万吨，11月5日上期所仓单环比-127吨至29168吨，11月5日LME库存环比-350吨至53525吨。
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