周度观点策略总结：截至10月25日，福建两广地区菜粕库存报1.95万吨，周环比降幅17.7%，未执行合同报3.95万吨，周环比降幅15.4%，菜籽油厂开机率继续回升，菜粕库存下降，显示近期菜粕提货量继续好转，但整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱，并且未执行合同再度走弱说明未来需求转弱。
水产养殖旺季将于10月下旬进入尾声，饲料菜粕需求将转淡；由于生猪存栏量处于近十年来的新低水平，预计四季度生猪饲料需求同比去年整体偏弱。2019/20年度我国菜粕年度库存消费比下调至2.82%，环比上年降幅31.94%，供需平衡表预计2019年度进口量为140万吨，2019年1-9月我国累计进口菜粕115.4万吨，较去年同期增幅30.23%（增量约28万吨）。在原料供应偏紧的预期下，未来我国菜粕进口量预计将处于历史同期偏高水平。11月水产养殖转入淡季，低价鱼价格将整体处于历史中等水平，但受到季节性规律限制，春节备货前价格将整体处于震荡偏弱的格局。由于加拿大油菜籽收割进入尾声，商业及农场库存压力将处于全年偏高水平，预计四季度进口菜粕数量整体量增而价减。建议菜粕2001合约于2300元/吨附近做空，止损2330元/吨，目标2200元/吨。
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