投资建议：11月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、环比下降50元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价280美元/干吨，环比均持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，短期空单继续持有，止损在19400。
宏观：美联储周三批准了预期中的降息25个基点，至1.5%至1.75%的区间，同时也表明放松政策的举措可能接近停顿。这是美联储主席杰罗姆-鲍威尔今年第三次降息，被他形容为成熟经济扩张中的“中期调整”。与此同时，有关未来宽松政策的言论也指向了更高的门槛。
现货：上海0#锌主流成交于19110-19170元/吨，双燕成交于19110-19180元/吨；0#锌普通对11月报升水50-60元/吨；双燕对11月报升水60元/吨；1#锌主流成交于19040-19100元/吨。第一交易时段，部分持货商跟盘报价对1911合约升水60元/吨，主流报价均价贴水5-10元/吨，但成交寥寥，现货升水下调至对1911升水60元/吨，部分持货商对均价贴水5-10元/吨报价；第二交易时段，锌价低位震荡，少量持货商跟盘报价至对1911合约升水50元/吨，然市场积极收低升水货源，现货升水止跌企稳，最终报至对1911合约升水60元/吨；锌价高位震荡，下游依然畏高慎采，现货升水依然表现低迷，但当前现货升水50元/吨的接货情况尚好。
供需：据海关，9月进口锌精矿29.5万吨，环比增长18.3%。国内48家冶炼厂（涉及产能626万吨）产量统计结果显示，2019年1-9月上述企业锌及锌合金总产量为375.8万吨，同比增长9.7%，其中，9月份单月产量为45.3万吨，同比增加21.5%，环比增加1.5万吨，日均产量环比增加7%。修正后的2019年1-8月产量为330.5万吨，同比增长8.3%。9月份单月产量再创历史同期新高，除广东、广西两省新增少量检修之外，各地区冶炼厂多以检修恢复为主，其中，湖南、内蒙古产量恢复明显，四川、陕西地区开工率进一步提升。从当前统计来看，前九个月累计产量同比增量已达到33万吨，四季度是传统的生产高峰季，根据后续冶炼厂生产计划，仅有河南地区冶炼厂将在10月底新增检修，主要影响在11月份，其他多数地区冶炼厂生产仍将稳中趋增，总体开工率将居高不下。预计10月份产量环比增量将保持在1万吨以上，总产量将突破46万吨。需求方面，9月压铸锌合金企业开工率为51.61%，环比增长1.41个百分点，同比增长3.46个百分点。本次调研为30家压铸锌合金企业，样本主要于分布在上海、浙江、江苏、福建、广东、四川等地，样本产能为98.94万吨，其中闲置产能4.2万吨。进入10月，压铸锌合金企业终端订单预计基本持平，但由于十一假期部分企业有或长或短的放假停工情况，对产量和开工率有所影响。按照企业生产计划，预计10月份压铸锌合金企业开工率将环比下降0.6个百分点，录得51.01%，较去年同期增长2.71个百分点。中国汽车工业协会发布9月产销数据，2019年9月，我国汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，比上月环比分别增长11%和16%，比上年同比分别下降6.2%和5.2%。与上月相比，明显回升，行业销量同比降幅也比上月有所收窄。
库存：10月25日国内三地社会库存周环比+0.2万吨至13.84万吨，10月30日上期所仓单环比-519吨至29296吨，10月30日LME库存环比-1025吨至56025吨。
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