在国内外产能集中投放的背景下,目前PE行业产业周期向下,价格重心下移确定性较高。上半年PE国产和进口均保持高供给,在需求端并无亮点的情况下,PE目前的库存并未实质消耗,中下游隐性库存较多。当前L2001合约升水现货150元/吨左右,且高库存下现货并无上行动力,因此做空安全边际较高。
新产能投放下供应全面放量
2019年,PE行业处在气、油、煤三种工艺路线带来的全球扩能周期内,全年供应增速将超16%。当前来看,1—7月国产和进口总体供应增速达15.5%,9月以后随着上游集中检修期的结束,预计供应整体还是维持宽松,四季度仍将承受较大的供应压力,折算L2001上的供应增速达到15.6%。需求端主要领域农膜、包装膜、HD等开工率均维持往年同期相当水平,没有太大亮点,因此预计未来3个月,PE仍将维持供大于需格局。
中下游隐性库存较年初增多
PE生产企业在较大的库存压力下基本采取降价去库的策略,截至目前,PE石化企业库存维持在35吨附近,处于往年同期正常水平。PE主要港口库存35万吨左右,偏高。虽然显性库存并未出现大幅积累的情况,但在较大的供应压力下,中下游的隐性库存相比年初增加较多,下游企业的再补库动力有限。
期货升水给予做空较大安全边际
当前L2001合约升水现货100—150元/吨,在此期现结构下,做空具有较大安全边际。
PE依然存在利润压缩空间
供需失衡下压缩PE行业利润是大势所趋,当前PE生产利润依然有压缩空间,石脑油制PE利润在500元/吨左右,静态来看,对应L2001合约向下还有500元/吨空间,因此做空目标位暂定6700元/吨。
操作标的:L2001期货合约。
入场区间:7300—7500。
止盈区间:6700—6800。
止损区间:7600—7800。
仓位:不超过30%。
操作周期:2019年9—11月。
风险收益比:1∶3左右。
风险因素:新产能投放延后;原油大幅上涨。
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