我们认为,全球经济下滑,外部环境紧张,国内经济形势依旧严峻,通缩风险高于通胀风险,积极财政政策的发力需要宽松货币政策的配合,多个因素决定了国债期货长期牛市尚未走完,但国债期货短期内缺乏继续上行的动力。从资金面上看,本次降准分三个批次来完成,而且昨日央行并未续作MLF,显示央行态度中性,资金面不会过分宽松。从利率走势上看,尽管央行有望在本月继续下调MLF利率,但此后可能会有一段时间的观察期,来评估行动的效果,而且降准对国债收益率传导有限,十年期国债利率当前已经处在一个较低的位置,下行空间受限。从市场情绪上看,降准已经提升了市场风险情绪,不利于国债配置的需求增加。从技术面上看,T1912连续三日都在狭窄区间内交易,今日小幅下行,成交量不大,增仓有限,显示买方力量仍然较弱,能否站上震荡区间上限需要观察。策略上,长线投资者可继续持有T1912多单,第一目标位关注100,短线投资者多单可离场。
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