投资建议：7月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，同时下游已进入淡季，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，本周美联储7月议息会议将至，降息预期升温，建议低位空单暂回避。
现货：上海0#锌主流成交19430-19520元/吨，双燕成交于19430-19530元/吨；0#普通当月票对8月报升水70-80元/吨；双燕当月票对8月报升水80元/吨；1#主流成交于19360-19420元/吨。临近月底，贸易商成交多出少接为主，偶有长单均价下浮成交。早市开盘贸易商试探性报价当月票对当月升80元/吨，后部分报价下探至对当月升70元/吨，市场成交仍寥寥无几。下月票成交略有增多，以对当月升60元/吨成交为主。进入第二交易时段，交投情绪进一步转淡，盘面上行后下游询价寥寥。成交较上周五进一步转差。
宏观：美联储的7月议息会议将至，市场普遍预期美联储将在此次会议上降息，幅度为25个基点。美联储将于当地时间7月30日和7月31日举行货币政策决策会议，议息结果将于北京时间8月1日凌晨公布。芝商所美联储观察工具FedWatch显示，7月降息25个基点的概率已上涨至80.1%，降息50个基点概率降至19.9%。此前，降息50个基点的概率一度飙升至超过60%。
供需：海关数据显示，2019年6月锌精矿进口18.8万吨，环比减少28.7%，同比减少20%。2019年1-6月锌精矿累积进口143万吨，去年同期累计155.5万吨，累计同比减少8.4%。2019年6月中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%。进入6月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。6月份，炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中，株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后，产量逐步增加；另西部矿业、四环锌锗检修结束后，生产恢复；且部分炼企存在当前高利润下，小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提，整体增量相对明显。需求方面，除轨交及铁塔需求延续向好外，基建对镀锌消费提振并无新增长点，镀锌开工率录得下滑。6月镀锌企业开工率76.4%，环比下滑约4.7个百分点，预计7月环比大体持平；6月压铸锌合金开工率46.32%，环比下滑约0.8个百分点，预计7月43%左右。
库存：26日上期所库存环比-535吨至74984吨，29日上期所仓单环比+454吨至40271吨，29日LME库存环比-2025吨至73675吨。
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