投资建议：7月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，同时下游已进入淡季，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，本周美联储7月议息会议将至，降息预期升温，建议低位空单暂回避。
现货：上海0#锌主流成交19260-19300元/吨，双燕成交于19260-19300元/吨，驰宏成交于19300-19330；0#普通对8月报升水70-80元/吨；双燕报升水70-80元/吨；驰宏报升水100-120之间。1#驰宏主流成交于19210-19260元/吨。月内长单交投基本结束，加之临近月底贸易商之间交投意愿较为清淡。盘面价格较昨日虽有走低，但升贴水仍然维持弱势。早间部分试探性报价升水80元/吨后，集中在升水70-80元/吨之间，下月票报价升水60元/吨。市场主流报价以均价下浮5元/吨为主。双燕报价基本与普通持平，驰宏由于货源较少报价升水100-120元/吨之间。进入第二交易时段，贸易成交依然冷清，当月发票成交升水70元/吨为主，下月票成交升水60元/吨为主。临近周末下游逢低补库意向转好，下游成交略有转好。
宏观：美联储的7月议息会议将至，市场普遍预期美联储将在此次会议上降息，幅度为25个基点。美联储将于当地时间7月30日和7月31日举行货币政策决策会议，议息结果将于北京时间8月1日凌晨公布。芝商所美联储观察工具FedWatch显示，7月降息25个基点的概率已上涨至80.1%，降息50个基点概率降至19.9%。此前，降息50个基点的概率一度飙升至超过60%。
供需：海关数据显示，2019年6月锌精矿进口18.8万吨，环比减少28.7%，同比减少20%。2019年1-6月锌精矿累积进口143万吨，去年同期累计155.5万吨，累计同比减少8.4%。2019年6月中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%。进入6月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。6月份，炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中，株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后，产量逐步增加；另西部矿业、四环锌锗检修结束后，生产恢复；且部分炼企存在当前高利润下，小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提，整体增量相对明显。需求方面，除轨交及铁塔需求延续向好外，基建对镀锌消费提振并无新增长点，镀锌开工率录得下滑。6月镀锌企业开工率76.4%，环比下滑约4.7个百分点，预计7月环比大体持平；6月压铸锌合金开工率46.32%，环比下滑约0.8个百分点，预计7月43%左右。
库存：26日上期所库存环比-535吨至74984吨，26日上期所仓单环比+976吨至39817吨，26日LME库存环比-525吨至75700吨。
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