投资建议：7月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，同时下游已进入淡季，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，无单暂观望。
现货：上海0#锌主流成交19380-19410元/吨，双燕、驰宏成交于19390-19420元/吨，0#普通对8月报升水70-80元/吨；双燕、驰宏报升水80-100元/吨。1#主流成交于19280-19300元/吨。期锌运行重心小幅上移，市场流通增加同时月内长单多数已结束，从成本角度考虑贸易商接货交新单意愿明显减弱，而下游逢涨再次转为观望，以消化库存为主，市场多出少接交投氛围明显转弱。早市长单交易仍以网均价为基准成交较为顺畅，但均价下浮5-10元/吨接货意愿较浓，而升贴水报价集中于升水70-80元/吨左右，交投双方存10元/吨分歧成交陷入僵持，成交不及昨日，第二交易时段市场仍以出货为主，报价并无显著变化，总体交投略不及前日。
供需：海关数据显示，2019年6月锌精矿进口18.8万吨，环比减少28.7%，同比减少20%。2019年1-6月锌精矿累积进口143万吨，去年同期累计155.5万吨，累计同比减少8.4%。2019年6月中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%。进入6月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。6月份，炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中，株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后，产量逐步增加；另西部矿业、四环锌锗检修结束后，生产恢复；且部分炼企存在当前高利润下，小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提，整体增量相对明显。需求方面，除轨交及铁塔需求延续向好外，基建对镀锌消费提振并无新增长点，镀锌开工率录得下滑。6月镀锌企业开工率76.4%，环比下滑约4.7个百分点，预计7月环比大体持平；6月压铸锌合金开工率46.32%，环比下滑约0.8个百分点，预计7月43%左右。
库存：19日上期所库存环比+1454吨至75519吨，23日上期所仓单环比-572吨至38935吨，23日LME库存环比-800吨至77800吨。
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