投资建议：7月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，同时下游已进入淡季，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，无单暂观望。
现货：上海0#锌主流成交19600-19640元/吨，0#普通对8月报升水60-80元/吨。1#主流成交于19500-19550元/吨。期锌高位持稳运行，早市长单交易维持正常，以网均价成交相对积极，升贴水报70元/吨出货为主，市场60元/吨接货意愿较浓，存分歧市场均有成交，但低价货源相对紧张。进入第二交易时段，市场接货意愿仍较浓，因仓库过户问题尚有阴影，市场流通并未显著宽松，低价货源难寻，市场成交价持稳于升水70元/吨左右，部分高挂货源成交于升水60-65元/吨左右，但下游采购延续疲弱，总体成交环比回暖，主由贸易商贡献。
供需：2019年6月中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%。进入6月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。6月份，炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中，株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后，产量逐步增加；另西部矿业、四环锌锗检修结束后，生产恢复；且部分炼企存在当前高利润下，小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提，整体增量相对明显。需求方面，进入二季度后期，除轨交及铁塔需求延续向好外，基建对镀锌消费提振并无新增长点，镀锌开工率录得下滑。5月镀锌开工率81.13%，环比下滑5.7个百分点，同比下滑5.46个百分点。预计6月镀锌开工率78.9%，环比下滑2.2个百分点。进入7月，不论是镀锌厂、压铸锌合金企业还是氧化锌都面临季节性的消费转淡现象。
库存：19日上期所库存环比+1454吨至75519吨，19日上期所仓单环比-450吨至39082吨，19日LME库存环比-850吨至79650吨。
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