宏观：美国6月季调后非农就业人口变动(万)，前值：7.2，预期：16，公布：22.4。美国6月非农就业人口增加22.4万，大幅好于预期，或放慢美联储降息的速度，美元收报97.18，大涨0.47%。
现货与期货：7月5日现货报46380元/吨-46550元/吨，均值环比跌95元，对当月合约升100元，升贴水升10元。沪铜主力合约价格上涨0.11%至46430元/吨。LME3月合约价格下跌0.37%至5898美元/吨。沪伦比值7.85，环比上升0.02。上周五早间市场延续高升水报价升水80~140元/吨，市场接货意愿较前两日有明显降温，成交驻足，持货商主动调降报价，平水铜普遍至升水60~70元/吨，好铜集中成交于升水120~130元/吨；下游维持刚需买盘，但湿法铜货源不多，维稳于贴水20元/吨~平水。周末市场买兴不足，持货商的换现意愿却有明显提高，询价虽积极，但成交仍显僵持困难，上周升水逐日抬高模式或难有延续性。
库存：7月5日上期所仓单环比减4927吨（-7.67%），同比减81401吨（-57.86%）至59296吨。COMEX库存环比增327吨（+0.96%），同比减188281吨（-84.51%）至34520吨。LME库存环比增31450吨（+11.58%），同比减23975吨（+8.59%）至302975吨。
消息：据调研数据显示，6月份精铜制杆企业开工率为75.65%，同比下滑5.41个百分点，环比下滑6.05个百分点。主要因为当前下游家电、汽车、变压器等消费不佳，同时进入年中结算阶段，企业保持去库节奏。
逻辑：上周现货升贴水持续升水，下游询价较积极。但是随着进口铜再次涌入，下游消费继续走低，升水状态恐怕难以持续。同时上周末美国非农数据大超预期，提振近期走弱的美元，或许在短期内压制铜价走势。基本面依旧维持弱势，从加工端和终端行业数据也验证了需求在进一步下滑，铜价向下探底的可能性较大。短期内预计沪铜呈震荡向下的走势，重心在46000-47500元/吨。
操作建议：建议观望或尝试备兑看跌期权
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