一周概述：
上周央行暂停公开市场操作，公开市场逆回购到期回笼货币3400亿。6月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得49.4，低于上月的50.2，为4个月以来首次低于50.0临界值，也是2016年7月以来次低。今年以来，有89家公司发行企业债获发改委核准批复，总规模超4000亿元。6月份地方政府债发行合计8995.53亿元，创年内单月发行新高，比去年同期增加68.36%。国际方面，上周五，美国公布6月新增非农就业人数22.4万，高于市场预期，6月美国失业率相比5月提升0.1个百分点至3.7%。周一，欧佩克达成共识，宣布将原油减产协议延长9个月至2020年3月底。继6月降息后，上周二澳联储将现金利率下调25BP至1%的历史低位。此举意在刺激经济增长，支持就业，应对全球经济持续下行的风险。
大类资产方面，美国非农报告表现强劲令美元大幅反弹，但6月石油输出国组织(OPEC)产量继续下滑令油价仍受提振，不过油价周线依然录得三周来首次下跌。美国股市周五从历史高位回落，此前公布的就业数据走强，打压了美联储放松货币政策的希望。在政府的月度就业报告显示6月份就业增长远超预期后，10年期美国国债收益率周五（7月6日）飙升至2%以上。非农报告在支持美元指数大涨的同时，令国际现货黄金跳水。美元指数上周突破97.00关口，而现货黄金则失守1400美元关口。
1. 国内宏观：央行连续暂停逆回购 发改委释稳投资信号
1.1 6月财新中国制造业PMI为49.4 环比回落0.8个百分点
6月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得49.4，低于上月的50.2，为4个月以来首次低于50.0临界值，也是2016年7月以来次低。前一天出炉的统计局6月制造业PMI数据也录得49.4%，虽与上月持平，但仍在临界点以下。
点评：财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，制造业景气度明显下降，逆周期政策的进一步发力十分必要。“6月中国经济进一步承压，内需明显收缩，外需仍受‘抢出口’因素支撑，企业家信心快速下滑。逆周期政策的进一步发力十分必要，新基建、高技术制造业及消费等可能成为政策的主要抓手。”钟正生指出。
1.2 年内发改委批复企业债券规模超4000亿元 释放“稳投资”信号
据不完全统计，今年以来，有89家公司发行企业债获发改委核准批复，总规模超4000亿元。仅6月份和7月份，发改委批复的企业债券总规模就将近2000亿元，发行速度明显加快。
点评：民生银行产业发展研究中心研究员郭晓蓓表示，企业债集中发行释放了“稳投资”信号。今年上半年，多地发改委密集推出新一批重大项目建设计划，广西、山东、安徽、湖南等多个省份密集发布新一批重点项目建设计划，涉及规模达数万亿元。除了满足基础设施建设、民生等领域融资以外，企业债还着眼于产业的转型升级。这包括为绿色企业、绿色项目提供融资支持，以及研究支持服务“双创”。自绿色企业债券出台以来，市场反响积极。
1.3 央行连续10日暂停逆回购
上周央行暂停公开市场操作，公开市场逆回购到期回笼货币3400亿。上周央行称当前银行体系流动性处于较高水平，可吸收逆回购到期、金融机构定期缴准以及政府债券发行缴款等因素影响，因而暂停逆回购操作。
点评：在6月份的最后一周央行便没有开展逆回购，从央行公告的措辞来看，连续5天均表示“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”，而进入7月份以后，央行的措辞均为“目前银行体系流动性总量处于较高水平”。
从资金面来看，7月份扰动因素较多。除了逆回购的到期外，7月13日和7月23日还分别将有1885亿元和5020亿元的MLF到期。同时，本月还处于集中缴准、缴税高峰期。此外，7月15日，定向降准第三次实施将释放800亿元左右的流动性。
1.4 6月地方债发行创年内新高
据统计，6月份地方政府债发行合计8995.53亿元，创年内单月发行新高，比去年同期增加68.36%。其中一般债发行3177.7亿，专项债发行5817.8亿。并且新增债券占6月发行量合计的81%，是4、5月新增债券发行之和的2.65倍，为年内最高。
点评：国盛证券分析师刘郁认为，6月总发行量激增，与二季度各地方政府进行预算调整密切相关。国金证券分析师周岳认为，6月份，各省份预算调整方案陆续下达，提前下达额度使用完毕的省份，如四川、广西、福建、云南等省份继续发行新增债券，可能是导致6月新增债发行额度大幅增加的原因。
2.国际宏观：美非农数据好于预期 欧佩克达成减产共识
2.1美国非农数据好于预期
上周五，美国公布6月新增非农就业人数22.4万，高于市场预期，6月美国失业率相比5月提升0.1个百分点至3.7%，非农私人企业平均时薪增长整体温和，环比0.2%，同比3.1%。数据发布后，美国10年期国债利率和美元指数双双短期走高。
点评：美国6月非农就业报告让美联储降息前景再次迷雾重重，有了就业市场的有力支撑，令市场担心联邦公开市场委员会（FOMC）的宽松货币政策倾向或有所动摇，美股也从前一天刷新历史新高的狂喜中冷静下来。
2.2欧佩克就减产协议达成共识
上周一，欧佩克达成共识，宣布将原油减产协议延长9个月至2020年3月底，每日最多120万桶，上周二俄罗斯等10个非欧佩克产油国也决定加入该项协议。
点评：尽管OPEC将减产协议延长9个月，但贸易形势和地缘政治仍存不确定性，经济增长存在下行压力，需求疲软预期升温，压制油价。
2.3澳联储连续第二个月降息
继6月降息后，上周二澳联储将现金利率下调25BP至1%的历史低位。此举意在刺激经济增长，支持就业，应对全球经济持续下行的风险，并增强对通胀的信心。
点评：澳洲联储周二宣布降息25个基点至1.00％，为连续第二个月降息。从历史数据来看，澳洲央行的降息一般都发生在全球经济放缓或衰退的时期，并且在其降息周期里，美联储的宽松自2000年以来也从未缺席过。
2.4IMF总裁拉加德被提名欧央行下任行长
上周二，欧洲理事会正式提名国际货币基金组织总裁拉加德出任下一任欧央行行长，现行长德拉吉任期将于10月结束。现年63岁的拉加德早年是律师，并非经济学出身和央行背景，曾任法国财政部长，2011年成为IMF总裁。
点评：IMF总裁拉加德意外被提名为下任欧洲央行行长，市场预计当前的鸽派政策在未来不会被削弱。
3.大类资产：美联储放松预期降温 美元大涨美股黄金跌
3.1原油市场：国际油价录得三周来首次下跌
美国WTI原油8月期货周五(7月5日)收涨0.17美元，或0.3%，报57.51美元/桶，本周下跌1.6%。布伦特原油9月期货周五收涨0.93美元，或1.5%，报64.23美元/桶，本周下跌0.8%。美国非农报告表现强劲令美元大幅反弹，但6月石油输出国组织(OPEC)产量继续下滑令油价仍受提振，不过油价周线依然录得三周来首次下跌。
点评：OANDA高级分析师AlfonsoEsparza表示，全球经济增长前景仍是阻碍原油价格上涨的主要障碍。OPEC+减产协议可能阻碍大跌，但只要贸易保护主义不根除，能源产品需求就无法恢复正常。
巴克莱预计，石油需求增速将降至2011年以来的最低水平。摩根士丹利将其对布伦特原油长期价格预估从每桶65美元下调至每桶60美元，并表示石油市场总体平衡。
3.2外汇市场：美元指数大爆发 站上97.00关口
美元多头本周绝地反击，周一强势反弹之后，周五终于再度大爆发，最高升至97.45，为6月19日美联储决议以来最高水平，最终收盘在97.25，周涨幅超1%；欧元/美元本周大跌超1%，最终收盘在1.1224，盘中创两周半新低至1.1206。
点评：BK资产管理董事总经理KathyLien撰文指出，美元的全面上涨告诉我们，6月份就业报告缓解了许多担忧，因为投资者将就业数据视为重启多头头寸的借口。尽管美联储转向鸽派倾向，但美元持续走高的一个简单原因是——美国经济前景比其它国家更光明。
3.3股票市场：美股自历史高位回落
美国股市周五（7月5日）从历史高位回落，此前公布的就业数据走强，打压了美联储放松货币政策的希望。道琼斯工业平均指数回落43.88点，收于26922.12点，结束了连续四天的上涨势头。标普500指数下跌0.2%，收于2990.41点，结束了连续五天的上涨势头。纳斯达克综合指数7个交易日来首次下跌，下跌0.1%，至8161.79点。当天早些时候，道琼斯工业平均指数一度下跌232.67点，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌近1%。
点评：LPL金融公司高级市场策略师瑞安·德特里克表示，上半年股市上涨越多，下半年出现回调的可能性就越大。标准普尔500指数今年上半年上涨约17%，因而美股在第三季度出现调整、甚至两位数的回调都有可能。摩根士丹利首席美国证券策略师迈克·威尔逊预计，美股在今年第三季度将出现10%的回调。
3.4债券市场：10年期美债收益率突破2%
在政府的月度就业报告显示6月份就业增长远超预期后，10年期美国国债收益率周五（7月6日）飙升至2%以上。美国劳工部公布数据后，基准10年期美国国债收益率上升10个基点，至2.044%，30年期美国国债收益率攀升至2.545%。对美联储政策变化更为敏感的两年期美国国债收益率飙升11个基点，至1.873%。债券收益率与价格成反比。
点评：WedbushSecurities固定收益融资、期货和利率部门董事总经理ArthurBass在一封电子邮件中表示：“就业报告超出预期，让人对上月的疲弱报告产生了一些怀疑。”
“值得注意的是，10年期国债收益率目前均低于联邦基金利率，因此如果美联储在7月31日会议上不放松货币政策，市场将会有些失望，”Bass补充道。“我的观点是，除非通胀数据出人意料地上升，否则美联储将默许市场定价，并在7月份放松25个基点的政策。”
3.5黄金市场：国际现货黄金失守1400美元关口
7月1日至5日当周，现货黄金大起大落，走势惊心动魄。周五在非农出炉后大幅跳水，跌至周一开盘低点略上方。截至周五(7月5日)，现货黄金收报1389.99美元/盎司，下跌16.20美元，跌幅1.14%。
点评：德国商业银行(Commerzbank)周五(7月5日)发布的一份研究报告预计，到2019年底，金价将升至1500美元/盎司。
“即使不能排除近期金价大幅上涨后出现一些短期回撤的可能性，但黄金市场的环境依然乐观，”德国商业银行表示，“利率仍然较低，加上政治风险众多，可能会产生更多的投资需求，从而抵消亚洲较弱的实物需求。此外，我们的外汇策略师预计美元将走弱，因为美联储降息的空间比欧洲央行大得多。”
“因此，我们大幅上调了对金价的预测，预计年底前金价将达到1500美元(此前为1400美元)。我们预计，到2020年，价格将再次上涨——尽管幅度不大。”
4.下周要点：鲍威尔将赴国会作证 中美CPI数据将出炉
4.1中国6月社融数据
时间：7月8日周一
点评：5月金融数据运行稳定。M2与社融增速保持合理空间运行。中国银行国际金融研究所研究员范若滢认为，从社融结构看，表外融资呈现持续收缩的态势，直接融资增长较快，金融对实体经济的支持力度加大。中国6月社会融资规模料继续回升。
4.2中国6月CPI
时间：7月10日周三
点评：中国5月份CPI同比涨幅较上月有所扩大，但离3%的控制目标还有距离，整体物价涨幅较为温和。预计6月CPI持平前值。
4.3美联储主席鲍威尔将赴国会作证
时间：7月3日周三
点评：鲍威尔下周三（7月10日）将在众议院金融服务委员会作证，周四在参议院银行委员会作证，预计他将回答有关经济和美联储政策的问题。
在他作证之前，6月份强劲的就业报告引发了人们对美联储本月是否会降息的质疑。美国经济上个月增加了22.4万个就业机会，轻松超过道琼斯指数估计的16.5万个就业机会。该报告将基准10年期美国国债收益率重新推高至2%这一关键水平之上。
经济学家表示，如果鲍威尔不坚持降息，市场将出现剧烈波动。美联储基金期货市场预期美联储将于7月降息整整25个基点。
4.4加拿大央行利率决议
时间：7月3日周三
点评：虽然美联储今年料将降息，但加拿大央行将不会追随，至少今年将维持利率不变。受近来国内乐观的经济活动支撑，加拿大央行或采取不同的道路，至少在今年底之前都将维持指标利率在1.75%不变。
但分析师也称，经济衰退的风险已上升。加拿大经济料失去许多动能，明年年底前增长率料放缓为1.5%，远低于上季预计的2.2%。
4.5美国6月CPI
时间：7月7日周五
点评：6月非农报告显示，美国薪资增速依然温和，通胀达到2%目标位依然较为渺茫。市场预期美国6月CPI年率录得1.6%，较前值低0.2个百分点。美联储年内三次降息预期可能提升。
4.6附表：下周关键数据和事件一览
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