瑞达期货：豆粕波动剧烈

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四跌至2008年12月以来最低，交投最活跃的7月大豆期货盘中触及合约低位，收跌14-1/2美分，结算价报每蒲式耳8.12-314美元，盘中触及2008年12月初以来最低价。7月豆粕合约收跌3.80美元，结算价报每短吨289.10美元。7月豆油合约下跌0.37美分，结算价报每磅26.63美分。

盘面走势：①A1909盘中探低回升，收盘报3456，较上一交易日+0.23%，成交量164118手，持仓量117940手，-9164；A9-1月价差1；②B1907盘中一度穿刺60日均线，随后回落，收盘报2896，较上一交易日+1.97%，成交量190868手，持仓量194872手，+9956手；③M1909微幅收涨，盘中波动剧烈,收盘报2658，较上一交易日+0.04%，成交量4480698手，持仓量2022882手，-41284，江苏现货与M1909基差-38，+52，M9-1月价差-43；④Y1909震荡调整，收盘报5380，较上一交易日-0.48%，成交量505708手，持仓量手779904手，+19024，基差-100，Y9-1月价差-150。

消息：接受调查的分析机构预期该报告将显示，美国2018-19年度（旧作）大豆年未库存预估均值在9.2亿蒲式耳，预估区间介于8.8-10.1亿蒲式耳，USDA4月报告预估为8.95亿蒲式耳，2019/20年度库存均值在9.1亿蒲式耳；预测2018/19年度全球大豆年末库存为1.085亿吨（4月报告1.0736亿吨），2019/20年度1.0955亿吨。

市场报价：国产大豆价格3582；大连港进口大豆分销价3120，山东青岛港3120。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1909+0(19年6月-9月)。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2620。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2640元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5230。泰州地区工厂报价5380。山东日照贸易商报价，一级豆油5270。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单262260吨，+0；豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单15000吨，+0，截止5月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量65.76万吨，较之前一周的62.22万吨增加3.54万吨，增幅在5.69%；豆油仓单：138150吨，+13910吨，截止5月3日，国内豆油商业库存总量139.77万吨，较前一周的138.21万吨增1.56万吨，增幅为1.13%，较上个月同期133.82万吨增5.95万吨，增幅为4.45%，处于历史同期高位。

主力持仓：豆一1909合约前20名持仓多头持仓32076，-2581，空头持仓39376，-39376，净空持仓7300，-1143，随着价格上涨，多空连续同步减持，净空持仓近期反复变动，本周整体提高。豆二1907合约前20名持仓多头持仓92603，+4201，空头持仓94143，+3807，净空持仓1540，-394。豆粕1909前20名持仓多头持仓535885，-30615，空头持仓778871，+37024，净空持仓242986，+67639，增长幅度高达39%，因多头离场以及套保盘介入，豆粕净空持仓急速回升，市场多空存在分歧。豆油1909合约前20名持仓多头持仓201593，+5138，空头持仓298461，+12595，净空持仓96868，+7457，连续2个交易日空头增幅超过多头，幅度相对可观，期价反弹面临阻力。（单位：手）

总结：豆一：春耕活动开展，基层农民销售旧作意愿下降，加之今年国产大豆青豆数量较多，随着市场不断消耗和销区转向产区采购，后期可能出现优质豆结构性供应短缺，加之中美贸易争端升温，短期豆一价格上涨；在2018/19年度全球供应宽松大环境下，美豆播种面积可能增加，以及高补贴催动国内大豆种植面积大概率继续增加，市场长期供应压力犹存，预计远月表现弱于近月。豆一1909合约上涨，多头获利了结，后期上涨节奏放慢，但基本面趋于转好，预计将温和走高，建议在3450元/吨附近做多，止损3420元/吨，稳健投资者9-1合约正套交易持有，止损价差-20，目标暂看价差40-50元/吨。

豆二：豆类内强外弱格局凸显，豆二盘面表现坚挺；中美摩擦升级使得美豆价格下跌、人民币贬值、南美大豆升贴水上涨，在三者博弈下，本周进口成本上涨，预计近期进口成本波动频繁，整体预计偏向于震荡走高，具体幅度可能取决于南美升贴水变化；美国政策落地，市场情绪达到一定高点将有所衰退，新季度全球供应宽松，美国玉米地改种大豆风险在加大，而且二季度进口大豆增加，中期趋势性需谨慎看待。B1907合约震荡走高，短期市场情绪以及进口成本上高促使价格偏强运行，但仍需警惕消息面反复可能，操作上，建议在2865元/吨附近做多，止损2840元/吨。

豆粕：本周豆粕在一定程度上脱离基本面，豆粕期价午盘在短暂跳升后回落，继而在2660-2670一带来回波动，显示前期豆粕价格上涨在一定程度上兑现利好，边际利多作用开始递减，后期价格节奏或将明显变慢。因技术位破位，以及油脂疲软令油厂有挺粕心理，预计短期豆粕表现相对坚挺，只是套盘利润高企对期价构成阻力，而且后期豆粕库存倾向于缓慢上升，多空分歧将进一步加剧，上涨空间有限。若是中美关系开始新的谈判周期，那么期价可能迅速回落。豆粕1909合约触及2716元/吨高位后回落，盘中波动剧烈，多空分歧加大，期价上涨节奏将明显变慢，政策性风险仍在，不宜追涨，建议暂时观望。

豆油：本周国内豆类期货市场表现强势，不过南美大豆集中上市，国内豆油库存因大豆供应增加和需求疲软而堆高，国内外豆油供应压力俱存，加上菜籽油质检放宽，棕榈油库存保持相对高位，利空因素叠加使得豆油期价在豆类中表现相对疲软。豆油1909合约小幅下跌，前二十名净空持仓回升，期价反弹动能不足，上方压力关注5460元/吨，建议可考虑适当介入做空油粕比套利组合。