核心观点
❒.建议，05放弃。鉴于当前基本面和市场情绪，此次下跌可能要打到焦化厂亏损。然后再看焦煤是否让利。焦煤让利则要看到焦炭去库存。等信号明确后再入场。
大宗内参：当前焦炭怎么看，向下的空间有多大？
王智：当前焦炭基本上处于期现共振的下跌趋势中，短期还看不到反弹迹象。市场的疑虑是：向下还有多大空间？什么时候反转？
考虑到焦化厂已经处于盈亏边缘，近期部分主焦煤的松动让焦化厂看到了上游让利的曙光，“亏损-减产-去库存-提振市场”这一条逻辑还有待考察。
当前港口库存历史高位，钢厂库存也是历史高位，焦化厂库存逐步累积，下游贸易商和钢厂采购意愿严重不足，现货企稳还有待确认，毕竟需要看到焦化厂亏损或持续性买盘。注意：螺纹涨不动了一切都白搭；焦煤让利，焦炭下跌就还有空间。至于空间多大，自己抛硬币。
大宗内参：铁矿石又怎么看，能否为国空矿？
王智：年后“为国空矿”基本上歇菜了，I1905为什么这么强？一方面是紧平衡下，矿难、铁水增量对矿价的支持；另一方面是I1905无论是人民币计价还是美金计价都“够便宜”。
当前巴西“故事”对I1905影响已经钝化，而飓风影响的是澳洲的发货节奏，生产一切照旧。整体上近强远弱，05强势建议放弃，为国空矿建议干09。原因是：巴西矿山的复产以及扩产的非主流矿山给供给端带来的压力。
分析一下巴西“故事”：
a、Brucutu矿区重启时间有环保部最终答复（市场预计三个月后）。
b、巴西到青岛航期35-40天。
c、Guaíba港口发运占比较小，数据显示实际影响很小。
3、去年铁水产量高点在350万吨附近，当前产量增加较快，为什么？具体阐述一下背后逻辑？
前期唐山环保限产政策导致高炉产能利用率走弱，但螺纹产量却高于去年同期。考虑到当时钢厂追求高产大肆采购高品矿石，而当前铁矿石高低品位价差处在历史低位。所以限产时螺纹增量是来自电炉（新增产能）。随着高炉集中复产，钢厂通过增加钢矿比提升产量，毕竟现在焦炭“便宜”。在复产补库预期下，铁矿依旧强势运行。
大宗内参：您认为今年影响焦炭的最大变量是什么？
王智：去年11月在“焦炭价格倒逼or打破库存结构？”一文中提到了“4.3米及以下焦炉政策问题”，它对焦炭的影响还得看实际执行方案。但是假设：假如实施先进产能完工后，再拆除旧产能，对焦炭的影响可能就远远小于市场预期。目前看确实是这样执行的。今年的变量？个人认为还是“供给侧”+环保限产，为什么呢？因为需要，如果是前两年是去僵尸、无效、低效产能，那么现在需要去有效产能，只有这样才能摆脱供给过剩，不然依靠“亏损-减产-去库存-提振市场”这和13-15年没什么两样，基本上没戏。
大宗内参：您对焦炭的交易有什么策略？
王智：建议，05放弃。鉴于当前基本面和市场情绪，此次下跌可能要打到焦化厂亏损。然后再看焦煤是否让利。焦煤让利则要看到焦炭去库存。等信号明确后再入场。
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