瑞达期货：豆粕延续反弹 豆油回落调整

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三连涨第二天，交易商报告称，因出现一轮温和的空头回补，但技术阻力限制涨幅。CBOT-5月大豆期货未能升穿10日移动均线，之前险些升穿这一关键技术阻力位，为3月6日以来首次。支撑位在20日波林格区间的低端附近。

盘面走势：①A1905小幅上涨，收盘报3407，较上一交易日0.38%，成交量137100手，持仓量139490手，-1312，基差73，-20，A5-9月价差-65，+1；②B1905突破上涨，收盘报2907，较上一交易日+1.18%，成交量101000手，持仓量204124手，+1178手，B5-9月价差-115，+3；③M1905减仓上涨,收盘报2566，较上一交易日+1.66%，成交量2375316手，持仓量1758532手，-151202，基差-6，-40，M5-9月价差-53，+2；④Y1905弱势下行，收盘报5596，较上一交易日-1.37%，成交量433924手，持仓量手577894手，-35164，基差-16，-32，Y5-9月价差-128，-10。

市场报价：国产大豆价格3480；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东青岛地区油厂最新豆粕价格：43%蛋白：2570元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2560。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2570元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5580。泰州地区工厂报价5680。山东日照贸易商报价，一级豆油5650。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单265980吨，-2000吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单79530吨，+0吨，社会库存：3月8日66.86万吨，较前一周同期减少。豆油仓单：235710吨，-22260吨，社会库存：3月11日当周137万吨，呈现窄幅波动。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓36953，+723，空头持仓47891，+944，净空持仓10938，+221，净空持仓在高位反复波动，缺乏新增力量推动价格继续下跌，但空头力量依然占据优势；豆二1905合约前20名持仓多头持仓78496，+1697，空头持仓89990，+982，净空持仓11494，-715，净空持仓有趋于下降迹象，持续关注多头头寸。豆粕1905前20名持仓多头持仓571234，-48514，空头持仓665788，-47715，净空持仓94554，+799，因移仓换月，多空头寸连续减持，净空持仓波动幅度缩窄，保持在今年以来波动区间上轨附近。豆油1905合约前20名持仓多头持仓202550，-14817，空头持仓221795，-12530，净空持仓19245，+2287，净空持仓小幅回升，但总体保持自2月19日来的下滑趋势，多空力量趋于均衡，预计期价下跌空间有限。（单位：手）

总结：今年余粮比例高于去年同期，春播前售粮积极性提升，造成市场供应增加，波段上行存在较重阻力，同时黑龙江储备收购计划启动、中美贸易忧虑、优质余粮比例逐步减少，支撑豆一期价，限制短期下跌空间，预计保持低位震荡。2019年黑龙江省大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右，响应国家大豆振兴计划，旨提振农户种植意愿，对远月价格构成压制作用。技术上，豆一1905合约保持底部震荡运行，等待市场选择方向，建议空单逢低离场。

虽然中美两国达成协议概率提升，但因中国承诺采购1000万吨细节未出以及不确定性犹存，当前对国内豆二影响程度有限，关注本月中美领导人会晤。USDA报告预估美豆库存为纪录高位，并上调全球库存预估，全球供应充裕，豆二期价上行面临阻力，以底部区间行情看待，关注中美贸易政策及相关信息。豆二1905合约上涨，市场消息面相对匮乏，在技术买盘支撑下，期价有摆脱横盘走势迹象，上方压力2935元/吨，鉴于基本面偏弱，上方空间仍需谨慎看待，操作上建议在2895附近轻仓做多，止损2875元/吨，目标2935元/吨。

豆粕基差缩窄到低位区间，因近期油厂开机率受限，豆粕库存小幅回落，呈现窄幅波动，现货价格受到支撑，加之油脂期价回落，导致豆粕空头回补增加，豆粕期价震荡走高，但中期而言，中企而言，全球大豆供需偏松，未来国内大豆供应偏紧格局有望改善，而终端需求疲软，未来库存可能有再堆积可能，抑制期价表现，维持偏空思维。技术上，豆粕处于移仓换月中，1905合约持仓量大幅萎缩，期价突破2540元/吨一线，近日需关注能否站稳这一线，1909合约增仓走高，运行至下行通道上轨，净空持仓占比达到20%以上，难以形成趋势性上涨行情，操作上，建议暂时观望。

因进口利润打开，菜油期价从高位回落，领跌国内油脂市场，或影响油粕套利离场，加之临储豆油成交以及马来西亚棕榈油库存不降反增等因素，导致豆油延续回落调整走势。今年豆粕饲料需求不乐观，在一定程度上影响开机水平和节奏，使得豆油供应速度被动变化，牵制库存上升幅度，价格下方空间有限，预期总体仍保持高位震荡走势。技术上，豆油1905合约延续回调走势，但下方空间仍预计不大，支撑关注5540元/吨，操作上，建议暂时观望。