瑞达期货：豆粕低位徘徊 豆油偏强震荡

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一攀升，因有消息称，北京和华盛顿接近解决旷日持久的贸易争端。5月大豆期货收高4-1/2美分，报每蒲式耳9.16美元。5月豆粕合约收高3.10美元，报每短吨310.50美元，5月豆油合约收跌0.16美分，报每磅30.08美分。

盘面走势：①A1905窄幅整理，收盘报3391，较上一交易日-0.12%，成交量133122手，持仓量146208手，-3914，基差89，-8，A5-9月价差-66，-3；②B1905小幅收跌，收盘报2864，较上一交易日-0.10%，成交量94638手，持仓量162866手，+13122手，B5-9月价差-136，-13；③M1905减仓收跌,收盘报2484，较上一交易日-0.28%，成交量1565600手，持仓量2304092手，-18550，基差26，-10，M5-9月价差-95，-18；④Y1905减仓调整，收盘报5780，较上一交易日-0.21%，成交量359046手，持仓量手662214手，-20766，基差-60，-28，Y5-9月价差-82，+6。

市场报价：国产大豆价格3480；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东济宁地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2510元/吨。山东日照地区油厂豆粕价格：基差报价对连豆粕1905-30(2453)元/吨(19年3月)。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2510。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2500元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5780。泰州地区工厂报价5820。山东日照贸易商报价，一级豆油5790。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单284770吨，+0吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单85140吨，-260吨，社会库存：3月1日73万吨，+7万吨。豆油仓单：268150吨，-5000吨，社会库存：2月25日当周134万吨，+2万吨，在连续八周下降后首次上升。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓39826，-2026，空头持仓50025，-981，净空持仓10199，+1045，近5个交易日多空变化幅度变化接近，净空持仓反复波动，但保持相对高位，预计期价底部偏弱震荡；豆二1905合约前20名持仓多头持仓53634，+7202，空头持仓67053，+6999，净空持仓13419，-203，多空连续5个交易日同步增仓，多空分歧持续，不过净空保持在1.3万手以上，短期空头力量略胜一筹。豆粕1905前20名持仓多头持仓705313，-11091，空头持仓798542，-15810，净空持仓93229，-4719，因期价波动幅度较窄，多空头寸同步减持，净空终止四连增，但目前处于今年以来相对高位，显示市场略倾向偏空，值得注意的是当前多空力量并不悬殊，需警惕多头反扑。豆油1905合约前20名持仓多头持仓217408，-10679，空头持仓262072，-7998，净空持仓44664，+2681，多头获利离场幅度超过空头，净空持仓略有增加，后市持续关注多头表现，看净空下降趋势是否延续。（单位：手）

总结：黑龙江省粮食局在2月末启动大豆省级储备收购计划，计划共收储20万吨的大豆，为低迷的豆类市场提振人气，短期豆一价格下跌幅度受到限制。不过今年余粮比例高于去年同期，随着气温回升，农户储存压力加大，预计春播前售粮积极性提升，造成市场供应增加；需求方面，中美贸易磋商前景向好，中国采购更多美国大豆，导致下游主体采购相对谨慎，故而可能形成阶段性供需偏松格局，波段上行存在较重阻力。近4个交易日A1905合约前二十名多空变化幅度变化接近，净空持仓反复波动，但保持相对高位，预计期价底部偏弱震荡技术上，豆一1905合约窄幅整理，均线交织，短期区间内偏弱震荡，建议空单谨慎持有，止损3420元/吨，目标3330元/吨。

中美贸易磋商前景乐观，有消息称中国承诺再采购1000万吨美国大豆，加上巴西大豆上市时间窗口来临，全球供应预期增加，对豆二期价构成一定压力；短期美豆期价震荡运行，加之人民币升值，进口成本有所回落，亦抑制价格表现。技术上，豆二1905合约震荡收跌，呈现窄幅波动，缺乏利好因素提振，短期区间波动，预计后市仍有下跌风险，操作上建议暂时观望。

近月大豆供需趋于紧平衡、菜籽类进口传言担忧等因素或为期价提供短期支撑，但油厂陆续恢复开机，豆粕产出增加，而猪瘟导致饲料需求疲软，库存止降回升，对价格构成压力。此外，因终端需求疲软、中国采购更多美豆、巴西大豆集中上市装运，期价中期仍面临较大压力，以偏空思维为主。技术上，豆粕1905合约在2500元/吨附近徘徊，短期走势不明朗，不过总体保持在下行通道内运行，上方压力2550元/吨，下方支撑2430元/吨，操作上，建议短期在2430-2550元区间内高抛低吸，止损各30元/吨。

因油粕关系强弱转换以及中加关系紧张引发担忧，对价格存在一定支撑，不过在南美大豆上市、马来西亚棕榈油库存降幅恐不及预期、国内消费需求转淡等因素抑制下，豆油期价上涨节奏较为缓慢，预期总体保持高位偏强震荡走势。关注资金在套利方面流向、菜籽进口消息、原油走势以及棕榈油主产国去库存幅度。技术上，豆油1905合约减仓调整，整体保持偏强波动走势，第一支撑位5700元/吨，第二支撑位5640元/吨，操作上，建议继续持有买油抛粕套利，注意设置止盈。