瑞达期货：豆粕偏弱运行 豆油震荡调整

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三下跌，因投资者仔细研究美国贸易代表莱特希泽的言论。莱特希泽表示，购买承诺不足以解决中美贸易争端。5月大豆期货价格下跌1/4美分，至每蒲式耳9.16-3/4美元。5月豆粕下跌1.90美元，至每短吨309.20美元，而5月豆油收跌0.28美分，至每磅30.12美分。

盘面走势：①A1905反抽短期均线，收盘报3391，较上一交易日+0.50%，成交量111210手，持仓量145304手，-6388，基差109，-12，A5-9月价差-55，+8；②B1905减仓走低，收盘报2848，较上一交易日-0.25%，成交量55714手，持仓量152672手，-11486手，B5-9月价差-121，+0；③M1905震荡收跌,收盘报2486，较上一交易日-0.4%，成交量1250678手，持仓量2240252手，+13468，基差34，-6，M5-9月价差-76，+0；④Y190震荡收涨，收盘报5674，较上一交易日+0.18%，成交量313750手，持仓量手666548手，-9394，基差-74，-18，Y5-9月价差-90，+8。

市场报价：国产大豆价格3500；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东青岛地区油厂最新豆粕价格：43%蛋白：2550元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2520。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2510元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5650。泰州地区工厂报价5700。山东日照贸易商报价，一级豆油5720。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单28677吨，-540吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单86570吨，+0吨，社会库存：2月17日58万吨，-7万吨，处于历史同期中等略偏低水平。豆油仓单：29300吨，-1950吨，社会库存：2月25日当周134万吨，+2万吨，在连续八周下降后首次上升。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓40556，-2374，空头持仓49082，-2638，净空持仓8526，-264，收储消息令部分空头回补，净空持仓连续2日减少，但仍保持在近6个月的高位；豆二1905合约前20名持仓多头持仓30891，-665，空头持仓45868，-464，净空持仓14977，+201，净空持仓连续6个交易日小幅增加，市场做空积极性高涨。豆粕1905前20名持仓多头持仓715407，+3094，空头持仓780695，+6685，净空持仓65288，+3591，连续7个交易日多空头寸同向变化，净空持仓略有减少，市场多空争夺激烈。豆油1905合约前20名持仓多头持仓210409，-5205，空头持仓262510，-2266，净空持仓52101，+2939，多头离场幅度超过空头，令净空持仓小幅回升，但减少趋势持续。（单位：手）

总结：近日黑龙江省粮食局宣布将在2月末启动大豆省级储备收购计划，计划共收储20万吨的大豆，为低迷的豆类市场提振人气，豆一期价出现反弹。不过今年余粮量高于去年同期，随着气温回升，农户储存压力加大，春播前农户售粮积极性预计提升，造成市场供应增加，需求方面，中美贸易磋商前景向好，未来可能采购更多美国大豆，导致下游主体采购相对谨慎，故而可能形成阶段性供需偏松格局，期价仍然受到压制。技术上，豆一1905合约反抽短期均线，可能出现技术性反弹走势，但量仓上配合不足，上方空间谨慎看待，短期压力关注3425-3445元/吨，建议在3420-3440元/吨区间内抛空，止损3460元/吨。

中美贸易谈判取得实质性进展，再者有消息称中国承诺再采购1000万吨美国大豆，加上巴西大豆上市时间窗口来临，全球供应预期增加，对豆二期价构成一定压力。B1905合约前二十名净空持仓连续6个交易日小幅增加，市场做空积极性高涨。技术上，豆二1905合约增仓下行，短期或有技术性调整，但弱势格局难改，操作上建议在2870元/吨附近择机做空，止损2900元/吨。

元宵节过后油厂陆续恢复开机，豆粕产出增加，而猪瘟导致饲料需求疲软，库存止降回升，对价格构成压力，不过近月大豆供需趋于紧平衡、菜粕库存压力较小等因素或在一定程度上牵制期价下跌节奏。中期而言，因终端需求疲软以及巴西大豆即将上市装运， 期价仍面临较大压力。 技术上，豆粕 1905合约小幅下跌，短期多空争夺激烈，不过均线呈现空头排列，总体保持偏弱震荡，支撑关注2440元/ 吨， 操作上，建议背靠 2520元/吨短空交易，目标2440元/吨。

马来西亚棕榈油出口环比下滑，产量降幅可能不及往年同期，导致市场对原先季节性去库存预期存疑，棕榈油走低拖累国内油脂市场，豆油期价调整幅度扩大。因大豆供应趋于缩紧以及猪瘟导致豆粕终端需求疲软，预计豆油产出量受到限制，库存增幅受限，可能吸引油粕套利操作，从而为期价提供支撑，关注资金在套利方面流向、原油走势以及棕榈油主产国去库存幅度。技术上，豆油1905合约震荡收涨，上涨动能不足，预计后市宽幅震荡行情，操作上，建议滚动进行买油抛粕套利操作。