广发期货：沪锌1904合约关注21000支撑

投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，但冶炼厂受制于环保、技改、搬迁等因素产量释放有限，但长假后仍处于下游开工仍未完全正式启动。沪锌1904合约关注21000支撑。

现货：上海0#普通主流成交于21520-21580元/吨，0#普通对1902合约报贴水10-平水。隔月价差逐步收窄至150元/吨左右，加之交割将至，持货商挺价意愿较强，下游消费缓慢恢复，进口YP、比利时等低价进口锌成交尚可，而市场国产锌流通略有收紧，报价持稳成交略有回暖，整体成交一般。隔夜沪锌主力合约-0.42%至21380元/吨，LME3月合约上涨0.02%至2610.5美元/吨，沪伦比值8.22，环比上升0.03。

宏观：美联储表现鸽派，删除“进一步加息”措辞，美国债收益率继续下行，欧元区四季度GDP季环比初值为0.2%，符合预期和前值，续创2014年以来最低增速；同比初值为1.2%，符合预期，但低于前值的1.6%。中国2019年1月官方制造业PMI为49.5，仍低于荣枯线。中美经贸高级别磋商将于本周14-15日在北京举行。

供需：2月国产锌精矿现货加工费均价5900元/吨，环比上升500元/吨；进口锌精矿现货加工费均价210美元/吨，环比上升30美元/吨。加工费大幅上涨，冶炼厂利润丰厚，但环保、技改、产能置换限制产量释放。节后下游开工仍未完全启动，需求仍处淡季。

库存：1日上期所库存较前周+12421吨至46931吨，13日上期所仓单环比+12054吨至16922吨，13日LME库存环比-4350吨至101525吨。2月11日国内社会库存17.1万吨，较节前大幅增加4万吨左右。