瑞达期货：中美关系忧虑 大豆温和走高

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下跌，3月合约触及近三周最低，交易商表示，因巴西作物天气改善，加上担心美国与全球最大大豆买家中国达成贸易协议的最后期限即将来到。3月大豆期货收低9-1/2美元，报每蒲式耳9.05美元，盘中触及9.03-1/2美元，这是1月22日以来的最低水准。3月豆粕期货收跌1.20美元，报每短吨304.90美元；3月豆油期货下滑0.63美分，收报每磅30.24美分。

盘面走势：①A1905小幅上涨,收盘报3507，较上一交易日+0.34%，成交量106580手，持仓量133146手，+3210，基差13，+23，A5-9月价差-30，-15；②B1905高开低走，涨幅缩窄，收盘报2985，较上一交易日+0.17%，成交量150826手，持仓量156726手，+9974手，B5-9月价差-104，-9；③M1905收高,收盘报2616，较上一交易日+1.04%，成交量1176262手，持仓量1787732手，+84208，基差204，-4，M5-9月价差-65，-1；④Y1905增仓回调，收盘报5708，较上一交易日-0.76%，成交量333206手，持仓量手730452手，+14732，基差-68，+8，Y5-9月价差-86，-4。

市场报价：国产大豆价格3520；大连港进口大豆分销价3220（+0），山东青岛港3200（+0）。江苏连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2860。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1905+130(2733)。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2850。天津地区经销商报价，一级豆油5760。泰州地区工厂报价5780。山东日照贸易商报价，一级豆油5770。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单300790吨，-1500吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单96820吨，+0吨，社会库存：1月28日77万吨，-10万吨，库存连续三周下降，处于历史同期中等水平。豆油仓单：349990吨，-4000吨，社会库存：1月28日当周136万吨，-6万吨，连续七周下降，去库存进程延续，但仍处于历史同期偏高水平。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓35904，-49，空头持仓45846，+2521，净空持仓9942，+2570，节后期价上涨，但净空持仓连续小幅增加，暂时看不到趋势性做多迹象；豆二1905合约前20名持仓多头持仓30548，+527，空头持仓40828，+296，净空持仓10280，-231，净持仓小幅变动，多空存在一定观望情绪。豆粕1905前20名持仓多头持仓56907，+16138，空头持仓664189，+26555，净空持仓94282，+10417，前几名多头增仓明显，短期呈现反弹，但是净空持仓连续三个交易日增加，说明市场多空存在一定分歧。豆油1905合约前20名持仓多头持仓232204，+8633，空头持仓303781，+3649，净空持仓71577，-4984，净持仓小幅度波动，期价短期方向性不明朗。（单位：手）

总结：因环保打击集中需求以及春节放假，导致当前现货市场购销平淡，国产大豆现货价格短期缺乏明显上行动力，不过今年国产大豆优质余粮偏低，而且中美高级别磋商没有达成协议，而使得市场重新聚焦两国争端，对盘面构成支撑作用。技术上，A1905合约小涨调整，立足于前期区间上轨之上，短期偏强波动，下方强支撑3430元/吨，建议多单谨慎持有，止损3470元/吨，目标暂看3575元/吨。

尽管中美双方将在本周继续进行谈判，但是随着两国贸易协定的最后期限临近，市场对在这之前两国实现协议达成存在质疑，对国内构成支撑作用，再者近月国内进口大豆库存持续下降，进口量偏低，支撑豆二盘面价格，但是全球大豆供应偏松，中国持续买入美国大豆，巴西大豆将提前收割上市，这些因素限制中期上方空间，且令其表现弱于豆一。技术上，B1905合约小幅上涨，短期温和反弹，但反弹持续性谨慎看待，整体以底部区间走势看待，上方压力带关注3020-3040元/吨，操作上，建议暂时观望。

春节油厂普遍放假停机，节后预计恢复开机，预计豆粕产量增加，而且需求转淡，库存进一步下降空间有限，但因近月大豆供应趋紧，而且菜粕库存压力较小，现货价格预计表现相对坚挺，预计期价呈现震荡走势。技术上，豆粕1905合约继续走高，周度KDJ指标向上扩散，呈现反弹走势，逼近2630元/吨一线压力，操作上建议空单暂时离场观望。

春节过后油厂将逐渐恢复开机，预计豆油库存下降幅度缩窄，不过因近月大豆供应趋于缩紧，库存整体保持缓降趋势，叠加马来西亚棕榈油库存下降，限制期价下跌空间，但因需求由旺转淡以及美豆油价格回调，短期上行动力减弱，呈现高位整理走势，等待新的利多驱动力，关注资金在套利方面流向。技术上，豆油1905合约增仓回调，MACD指标红柱缩短，期价维持调整，强支撑位5650元/吨，操作上建议在5650-5800元/吨区间内交易。