宏观：中国1月官方制造业PMI49.5，连续第二个月低于荣枯线，预期49.3，前值49.4。
美元止跌反弹，美元指数上涨0.14%，收95.5584。
现货与期货：1月31日现货报47720元/吨-47900元/吨，均值环比涨320元，对当月合约贴115元，升贴水涨35元。沪铜主力合约价格上涨0.77%至48170元/吨，LME3月合约上涨0.45%至6163.5美元/吨。沪伦比值7.80，环比下跌0.08。昨日现货市场大多已进入节前休息状态，报价者甚少，市场已无意进行抛货换现，且看好节后归来的现货升贴水，报价者收缩贴水，好铜报价贴水80~70元/吨，平水铜报贴水160~150元/吨，湿法铜略有分歧，品牌较差的在贴水300元/吨左右，也有部分挺在贴水250元/吨。隔月价差已扩至70~80元/吨，节后市场或将全面迎来升水格局，明日最后交易日，现货贴水还会进一步收窄。
库存：1月31日上期所仓单环比增3406吨（+8.95%），同比减7981吨（-16.15%）至41450吨。COMEX仓单环比减936吨（-1.08%），同比减134479吨（-61.00%）至85970吨。LME仓单环比增100吨（+0.07%），同比减156375吨（-51.17%）至149200吨。
消息面：铜矿商SandfireResources周三表示,2018年第四季度，Sandfire共生产了16888吨铜，而第三季度共生产了17924吨铜。第四季度季度共售出了83480吨精矿，其中包括20047吨铜。截至本季度末，铜精矿库存约5500吨。
逻辑：昨日沪铜主力站稳48000元/吨一线，连收三根阳线，上行动力持续增强。目前现货市场延续贴水，而下游看好节后升水。如果中美谈判顺利进行，或许还有向上拉涨的动力。但是近日全球显性库存连续回升，累库现象明显。同时中国1月PMI继续低于荣枯线，中美谈判尚有隐忧。今日是节前最后一个交易日，时至春节，时间跨越较长，建议多头止盈离场。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即47000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在12.5%附近，维持平稳，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。
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