外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五上涨，连涨第三日，3月合约触及两周高位，交易商表示，因担心巴西产量，且投资者乐观预计下周中美贸易谈判将促使中国再次买入美国大豆。3月大豆合约收涨9-1/4美分，报每蒲式耳9.25-1/4美元，此前触及1月9日来最高9.26-1/4美元。上周，3月合约升8-1/2美分或0.9%，连续第二周上升。3月豆粕合约收高1.60美元，报每短吨313.90美元。3月豆油合约上涨0.52美分，报每磅30.03美分，这是去年10月以来首次收在30美分以上。
盘面走势：①A1905反弹乏力，盘中一度冲高，但随后回落,收盘报3425，较上一交易日-0.15%，成交量119208手，持仓量128672手，-4072，基差95，+13，A5-9月价差-30，-10；②B1905减仓上涨，收盘报2939，较上一交易日+0.553%，成交量54718手，持仓量162192手，-6244手，B5-9月价差-115，-7；③M1905窄幅波动,收盘报2582，较上一交易日-0.27%，成交量809362手，持仓量1823228手，-8316，基差258，+4，M5-9月价差-48，-4；④Y1905增仓上行,收盘报5790，较上一交易日 +1.79 % ，成交量479930手，持仓量手745932手，+34482，基差-90，-38，Y5-9月价差-52，+14。
消息：1、AgRural于25日预计，巴西全国2018/19年度大豆收获进度提升至13%，高于去年同期的4%及五年均的3%，前周6.1%。预计马特格罗索州已收获29%，帕拉纳州8%，戈亚斯州14%。2、路透对巴西帕拉纳州大豆产量预估由1910下调至1680万吨。3、2019年1月上中旬，中国新发生疫情数环比下降66.7%，疫情发生势头趋缓。另外，全国已有五分之四（84起）疫区解除封锁，其中12个省市已全部解封。
市场报价：国产大豆价格3520；大连港进口大豆分销价3240（+0），山东青岛港3220（+0）。江苏连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2840元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2840元/吨。山东青岛地区油厂最新豆粕价格：43%蛋白：2730元/吨。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2860元/吨。江苏泰州地区经销商报价，一级豆油5800(+60)。天津地区经销商报价，一级豆油5740（+90）。山东日照地区经销商报价，一级豆油5820(+70)。（单位：元/吨）
仓单库存：豆一仓单302290吨，-6000吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单96990吨，-1480吨，社会库存：1月20日87万吨，-17万吨，库存连续两周下降，胀库得到缓解。豆油仓单：378640吨，+0吨，社会库存：1月20日当周142万吨，-8万吨，连续六周下降，去库存进程延续，但仍处于历史同期高位。
主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓33974，-2157，空头持仓42892，-1157，净空持仓8918，+1000，多空持仓连续八个交易日同步减少，且净空持仓在2018年9月份以来高位，显示资金节前谨慎草果，期价上涨推动力不足；豆二1905合约前20名持仓多头持仓31956，-594，空头持仓43703，-753，净空持仓11747，-159,连续三个交易日减少，但降幅较小，仍保持在高位。豆粕1905前20名持仓多头持仓605980，-6910，空头持仓654753，-6068，净空持仓48773，+842,节前持仓连续减少，净空持仓波动不大，多空力量相对均衡。豆油1905合约前20名持仓多头持仓230617，+19036，空头持仓296705，+10408，净空持仓66088，-8628，多头持仓大幅增加，促使净空持仓下滑，市场看多意愿增强。（单位：手）
总结：东北地区走货缓慢，贸易主体收购谨慎，多以消耗库存为主，市场购销寡淡，国产大豆现货市场价格平稳运行；豆一盘面还受到外盘及周边商品影响，美盘偏强震荡间接支撑豆一期价，令盘面表现相对抗跌。虽然上周豆一价格上涨，但前二十名多头连续减少，且净空持仓回升至高位，显示市场投机做多不坚定。技术上，A1905合约持仓量持续下滑，节前交易预计较为谨慎，期价上行空间有限，预计整体在窄幅区间内运行，建议在3400-3465元/吨区间内高抛低吸，止损各20元/吨。
南美天气不利于阿根廷和巴西部分地区大豆生长，引发产量下滑担忧，以及市场对中美贸易谈判持乐观情绪，提振美豆期价上涨，推高进口成本，为短期豆二价格提供支撑作用。不过1月30-31日刘鹤副总理与美代表谈判，中国采购美国产品预期施压国内盘面，短期波动幅度有限，预计本周中国贸易政策影响豆类市场行情节奏。技术上，B1905合约跟随外盘小幅上涨，不过成交量逐渐萎缩，反弹空间谨慎看待，关注期价在2950元/吨附近表现，操作上，建议空单谨慎持有，止损2960元/吨，目标2885元/吨。
短期美盘大豆偏强波动，但全球大豆供过于求，巴西大豆提前收割上市，国际大豆市场中期上方空间受限，关注中美贸易政策；豆粕胀库缓解后，大豆压榨量回升，且节前备货进入尾声，预计豆粕库存下降步伐放缓，价格反弹动力减弱，只是在外盘间接支撑以及春节油厂开机率下滑预期下，回落空间受限，预计节前呈现区间走势。中期而言，猪瘟持续发酵，生猪及肉鸡养殖利润转亏，抑制补栏情绪，需求缺乏利好，而且若中国增加对美豆采购，豆粕供需担忧进一步得到缓解，整体缺乏上行驱动力。技术上，豆粕1905合约小幅回落，期价短期表现上下两难，呈现震荡调整走势，建议在2560-2630元/吨区间内高抛低吸，止损各25元/吨，可关注买油抛粕套利机会。
尽管大豆压榨量回升，豆油产出量增加，但节前备货促使提货加快，豆油库存持续减少，对期价存在一定支撑作用，因近月国内大豆到港量偏低，预计去库存进程延续，只是备货接近尾声，后期下降幅度或缩窄；1-2月份棕榈油主产国库存或滞升，甚至可能下滑，加上原油期价及美豆油反弹支撑，带动短期豆油价格偏强运行，需警惕中美贸易政策以及原油走势等风险因素。由于棕榈油主产国库存处于历史高位，且全球大豆供应宽松预期，国内油脂中期上方空间仍受到抑制。技术上，Y1905合约增仓上行，盘中一度触及5800元/吨，上涨走势延续，操作上，建议多单持有，止盈5750元/吨，目标5820-5850元。
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