宏观：美国12月成屋销售暴跌，创三年来新低。桥水基金达利欧在达沃斯论坛表示，对金融市场而言，全球经济增速的再次下行最令他担忧。他预测，美国、欧洲、中国都将经历更大程度的放缓，如果美联储坚持加息，美国甚至会在2020年迎来衰退。若暂停加息，将可能延长目前的平衡状态。特朗普坚持按计划日期发表国情咨文。美元微幅下跌0.03%，收96.3258。
现货与期货：1月22日现货报47430元/吨-47600元/吨，均值环比跌405元，对当月合约跌50元，升贴水跌55元。沪铜主力合约价格下跌0.75%至47540元/吨，LME3月合约下跌0.81%%，至5932.5美元/吨。沪伦比值8.01，环比上升0.01。随着沪期铜高位回落至47500元/吨一线，昨日市场已转向全面贴水，盘面转涨为跌刺激持货商加速换现抛货力度，早间盘面还未下坠，报价贴水50~贴水10元/吨，市场接货意愿继续低迷，持货商无奈开始一轮接一轮调降报价，平水铜在贴水70元/吨成交有所集中，好铜贴水20元/吨表现僵持，湿法铜因货源充裕且下游买兴低迷，表现更弱，早市湿法铜持货商报价徘徊于贴水180元/吨左右，随着盘面的不断下滑，持货商进一步加速调降报价，平水铜普遍扩至贴水90~80元/吨，少数好铜持货商降价至贴水40~30元/吨，湿法铜扩至贴水200元/吨以上。市场抛货换现的情绪略显急迫，今天下游补货情况较昨日略有改善，但贸易投机氛围依然清淡，贴水下滑态势恐仍会延续。
库存：1月22日上期所仓单环比不变，同比减14857吨（-29.15%）至36114吨。COMEX仓单环比减912吨（-0.95%），同比减124705吨（-56.68%）至95300吨。LME仓单环比不变，同比减66750吨（-31.52%）至145025吨。
消息面：智利国家铜业公司（Codelco）旗下位于智利北部GabrielaMistral铜矿的高管联盟拒绝了公司提出的最终版集体薪资协议，诱发未来数日爆发罢工的风险。但在此之前，智利劳工法要求双方必须参加为期五日的政府调停会议。2017年GabrielaMistral项目铜产量为12.27万吨，2018年1-11月铜产量为9.65万吨。
逻辑：最近的铜市主要还是随着宏观情绪波动。在昨日宏观利多影响渐渐消退之后，市场上重新燃起对全球经济增速放缓的担忧，伦铜沪铜双双下跌。现货市场在本就成交惨淡的情况下，跌幅更甚。由于经济下行导致的需求走弱，令铜市向上难有基本面支撑。但当前库存较低，资金面充裕，结合目前价位，沪铜向下空间亦有限了。操作策略：CU1903合约做空策略谨慎持有，建议在47000元/吨一线止盈离场。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即48000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在13%附近，维持平稳，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。
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