宏观：中国2018年GDP增速6.6%，实现预期发展目标，四季度GDP增速创近十年新低。IMF将2019年世界增速预期下调至3.5%，为三年来最低。梅姨公布退欧“B计划”，愿意让议会参与更多谈判，英镑跳涨。美元指数微幅下跌0.01%，收96.3553。
现货与期货：1月21日现货报47870元/吨-47970元/吨，均值环比涨150元，对当月合约升5元，升贴水跌20元。沪铜主力合约价格上涨0.31%至47770元/吨，LME3月合约下跌1.29%，至5974美元/吨。沪伦比值8.00，环比下跌0.01。昨日市场货源宽裕，逢高出货者众多而接货者寥寥，早间报价平水~升水40元/吨，因乏人响应，难有成交，持货商出货换现意愿强烈出现集体调降，平水铜报价贴水20元/吨~平水，好铜报价升水20元/吨左右。第二节交易阶段，部分持货商引领踊跃甩货，平水铜报价至贴水30元/吨仍有可压价空间，好铜已然报价至平水，下游畏高买兴低迷，湿法铜贴水至百元左右，抛货者已在贴水120元/吨左右。盘面拉涨抑制了大部分买盘，下游畏高且逐步进入迎春模式，贸易投机空间缩窄表现谨慎，主动性买盘很少，市场依然以节前清库存避风险换现情绪为主。
库存：1月21日上期所仓单环比减125吨（-0.41%），同比减18198吨（-30.46%）至36114吨。LME仓单环比下降125吨（+7.35%），同比减15818吨（-31.48%）至145025吨。
消息面：国际铜业研究组织(ICSG)在最新一份月度报告中称，2018年10月全球精炼铜市场短缺1.5万吨，9月短缺16.1万吨。ICSG报告显示，2018年前10个月，全球精炼铜市场短缺54.7万吨，之前一年同期短缺22.4万吨。
逻辑：此前沪铜由于12月中国社融规模增量以及信贷数据好于预期上涨，同时市面上有降息传言流出，以及贸易纠纷谈判顺利进行等宏观面利多消息推动，多头有所增仓，沪铜连续录得四日阳线。目前宏观利多影响有所消退，而现货市场依旧惨淡，下游收获意愿并不高，铜市向上难有基本面支撑，向下有做空空间。操作策略：CU1903合约可以逢高试空。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即48000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在12.76%附近，维持平稳，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。
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