宏观：美联储发布经济状况褐皮书显示，经济展望整体维持积极，此外对欧元区经济的担忧打压了欧元，支撑了美元上行。昨日美元指数涨0.16%，收96.1044。
现货与期货：1月16日现货报47180元/吨-47280元/吨，均值环比涨185元，对当月合约升95元，升贴水跌25元。沪铜主力合约价格上涨1.07%至47380元/吨，LME3月合约上涨0.95%，至5976美元/吨。沪伦比值7.93，环比下跌0.03。昨日是交割换月后首日，沪期铜较昨日表现低位有所回升，沿日均线整理于47100元/吨一线。市场供需双方表现依然分歧较大，持货商继续挺价，但成交仍陷僵持态势，早间持货商报价升水80~120元/吨，成交不见起色，贸易商压价，好铜集中成交于升水100~110元/吨，平水铜压价难，普遍成交于升水70元/吨，大多数持有湿法铜货源者仍挺于平水上方，但因有个别大贸易商贴水抛货，造成价格有所下滑。现货升贴水暂维持不变，但成交热度降温。下游买盘寥寥，贸易及投机买盘则对后市升水不抱乐观预期，尤其昨日进口窗口打开，恐将引来持货商换现意愿的抬升，需关注进口比值的变化以及供需僵持格局的打破节点。下午盘面有所拉涨，现货升水午维稳，部分贸易商买现抛期。
库存：1月16日上期所仓单环比减1208吨（-3.16.%），同比减14405吨（-28.01%）至37106吨。COMEX仓单环比减1499吨（-1.49%），同比减114250吨（-53.63%）至98798吨。LME仓单环比增1425吨（+1.07%），同比减69625吨（-34.02%）至1350250吨。
消息面：世界金属统计局（WBMS）周三公布报告显示：2018年1-11月全球铜市供应过剩5.4万吨。11月全球铜库存较截至2017年12月水平下降16.5万吨，其中LME铜库存净减少2500吨。2018年1-11月，全球矿山铜产量为1894万吨，较上年同期增加2.6%。2018年1-11月，全球精炼铜产量为2151万吨，同比增加1.0%，其中赞比亚和智利的铜产量分别增加9700吨和4500吨。1-11月全球铜消费量为2145万吨，高于上年同期的2126万吨。中国2018年1-11月的铜表观消费量为1131.1万吨，较上年同期增加6.5%。
逻辑：昨日在央行降准消息影响下，期市宏观情绪转暖，有色金属普涨。沪铜在多日小幅下跌的情况下，录得较大涨幅。当前现货市场分歧较大，成交不见起色。但是近日进口窗口屡有打开，或许对供给产生一定影响，近日应紧密关注需关注进口比值的变化。沪铜短期预计延续震荡下行的走势。操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较差，接近ATM即48000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显，put整体IV比较高。整体波动率在13%附近，有所回落，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。
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