宏观：中国12月进口同比跌7.6%，创2016年7月最大降幅。受中国贸易数据拖累，美国股市集体下挫，美元指数亦小幅下跌0.06%，收95.6028。
现货与期货：1月14日现货报47170元/吨-47270元/吨，均值环比不变，对当月合约升90元，升贴水涨65元。沪铜主力合约价格下跌0.57%至46760元/吨，LME3月合约下跌0.50%，至5912美元/吨。沪伦比值7.93，环比下跌0.01。周一现货市场延续上周五下午的高升水报价，市场反应谨慎且开始逐步下滑，早间持货商报价平水铜升水90元/吨左右，好铜自130元/吨以上开市报价，成交自120元/吨起才逐渐有响应，直至调降至好铜升水100~110元/吨，平水铜集中成交于升水70元/吨一线，湿法铜货源少，报价持稳挺于平水以上，报价于平水~升水30元/吨。十一点后，盘面下泻跌破47000元/吨，市场未见逢低买盘，好铜欲推升重归升水120元/吨但交投不给力，难有支持。铜价弱势向低，下游继续观望驻足，贸易投机也显谨慎，交割前市场供需双方或陷拉锯态势。
库存：1月14日上期所仓单环比增2551吨（+7.36%），同比减4583吨（-10.96%）至37222吨。COMEX仓单环比减853吨（-0.83%），同比减110035吨（-51.83%）至102246吨。LME仓单环比不变，同比减70425吨（-34.50%）至133700吨。
消息面：根据发布数据，2018年12月中国精铜产量为76.16万吨，环比增长2.08%，同比增长2.37%。全年累计产量873.42万吨，累计同比增长9.1%。
逻辑：昨日现货市场稳定在47200元/吨一线，而沪铜空头增仓明显，收报三连阴。各项宏观数据均不乐观，需求有进一步恶化的可能性。但是全球显性库存处于相对低位，或能提供一定支撑。沪铜近日或许延续震荡下行的走势。今日重点观察沪铜能否守住46200元/吨一线。操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所恶化，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较差，接近ATM即47000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显，put整体IV比较高,43000附近有所崩塌。整体波动率在16.75%附近，有所上涨，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。
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