宏观：周四在华盛顿经济俱乐部与凯雷集团联席执行董事长DavidRubenstein对话时，美联储主席鲍威尔表示，鉴于通胀数据的现状，美联储有能力在利率问题上保持耐心，并体现出灵活性。他确认资产负债表规模会相对当前而言明显缩小。昨日美元指数上涨0.39%，收95.57。
现货与期货：1月10日现货报47360元/吨-47460元/吨，均值环比跌210元，对当月合约贴30元，升贴水跌60元。沪铜主力合约价格下跌0.06%至47510元/吨，LME3月合约下跌0.70%，至5916.5美元/吨。沪伦比值8.03，环比上升0.03。昨日早间持货商延续高报低走的态势，开市即全面贴水，好铜盘初在贴水20元/吨几无停留，便一路下泻至贴水40元/吨方显趋缓态势，但成交仍未有明显起色，持货商出货意愿仍显急切，贸易商可将好铜压价至贴水60~50元/吨，驻足片刻后引来部分贸易商的收货热情，主要针对好铜。第二节交易时段，贸易商们纷纷跟进，买盘询盘均表现踊跃，20分钟后，好铜已重归平水附近，持货商不愿再贴水报价。平水铜表现跟随好铜，变化较为被动，早市好铜大贴水时，平水铜也仅止步于贴水70元/吨，与好铜价差仅有10-20元/吨空间，好铜回暖后，平水铜跟进上抬于贴水40元/吨左右，成交主动性与成交量不及好铜。湿法铜紧贴市场报价，报价自贴水100元/吨左右抬升于贴水60元/吨。今日市场表现跌宕起伏，交割前大贴水货源仍有吸引力，但今日市场仍以贸易投机为引领，下游仍做刚需采购，短期关注持货商的换现意愿。
库存：1月10日上期所仓单环比增252吨（-0.90%），同比减7621吨（-18.27%）至34091吨。COMEX仓单环比减950吨（+0.74%），同比减107115吨（-50.62%）至104493吨。LME仓单环比增925吨（+0.70%），同比减70150吨（-34.43%）至133600吨。
消息面：2018年12月份，全国首套房贷款平均利率为5.68%，环比下降0.53%，这是全国首套平均利率23个月以来首次出现下降。共17个城市首套利率均值出现回调，北上广深以及多数热门二线城市均有不同程度下降。
逻辑：昨日沪铜多空双方围绕47500元/吨一线交锋，保持窄幅震荡格局，而现货市场需求依旧惨淡。周初期铜价格受宏观面积极因素拉高以后，下游畏高，采购欲望较低。而昨日现货市场大幅贴水，价格重新回归基本面。当前需求随宏观走弱依然是铜市的主要逻辑，市场较为悲观。但是库存处于相对低位，沪铜近日或许呈现震荡偏弱的走势。操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所恶化，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较差，接近ATM即48000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显，put整体IV比较高。整体波动率在15%附近，有所回落，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。
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